Nisan ayı çekirdek PCE deflatöründeki %0,2’lik beklenmedik artışın ardından, Mayıs ayı çekirdek TÜFE’nin aylık %0,2 artış göstermesi, Fed için fiyat baskılarını hafifletme mücadelesinde iyi haberler sunuyor. Bu, yılın başında yaşanan yüksek ABD Tüfe rakamlarının ardından bir trend haline gelmelidir. Bu eğilimin devam edeceğini ve işsizlik oranının yükselmesiyle birlikte, Fed’in Eylül ayında faiz oranlarını düşürmesini bekliyoruz.
ABD Tüfe Nihayet %2 Hedefine Ulaşıyor, Ancak Faiz İndirimi İçin Daha Fazla İyi Haber Gerekli
Yılın başındaki yüksek enflasyon rakamlarının ardından, şimdi çok daha iyi veriler görüyoruz. Nisan ayı çekirdek PCE deflatörü %0,2 artış gösterdi ve bugünkü Mayıs ayı çekirdek TÜFE de aynı başarıyı tekrarladı (%0,2’ye karşılık %0,3 konsensüsü) ve üç ondalık basamakla hesaplandığında aylık %0,163 ile daha da iyi durumda. Aynı zamanda manşet tüketici fiyat enflasyonu, %0,1 konsensüsüne karşı %0,0 olarak gerçekleşti ve tüm tahminlerin altında kaldı. Yıllık bazda manşet enflasyon %3,4’ten %3,3’e, çekirdek enflasyon ise %3,6’dan %3,4’e geriledi. Ancak odak noktası aylık artış oranı olup, bugünkü sonuç Eylül ayında faiz indirimi için başlangıç noktası olasılığını önemli ölçüde artırdı.
ABD çekirdek CPI MoM%, 3M yıllık ve Yıllık%
Detaylara baktığımızda, aylık %3,6 düşüş gösteren uçak biletlerinin, yumuşak çekirdek enflasyon rakamını elde etmede büyük rol oynadığını görüyoruz. Ancak eğlence, yeni araçlar ve giyim fiyatları da düştü. Önemli bir hikaye, motorlu taşıt sigorta fiyatlarının da düşmesidir. Bu, son aylarda enflasyon baskılarının önemli bir kaynağı olmuştu ve bugünkü gelişmeler gerçek bir rahatlama sağlıyor (Yıllık bazda hala %20,3 artış olsa da).
Fiyat belirleme gücünde kalan bazı güçlü alanlar var. Konut fiyatları, ev sahiplerinin eşdeğer kiralarının üst üste dördüncü ayda %0,4 artış göstermesiyle yumuşama belirtisi göstermiyor ve birincil kiralar da aynı şekilde devam ediyor. Kullanılmış araba fiyatları %0,6 arttı, ancak bu muhtemelen Manheim kullanılmış araba açık artırma fiyatlarındaki hareket göz önüne alındığında uzun sürmeyecek. Tıbbi bakım fiyatları da sıcak kalmaya devam ediyor ve %0,5 arttı.
Yine de diğer tüm bileşenler %0-0,2 aralığındaydı, bu görmek istediğimiz bir şey ve bu, Fed’in son Bej Kitap raporunda fiyat baskıları hakkında yazdığı şeyle örtüşüyor: “Raporlama döneminde fiyatlar mütevazı bir hızda arttı. Çoğu Bölgedeki temaslar, tüketicilerin ek fiyat artışlarına karşı çıktığını ve bu da girdi fiyatları ortalama olarak yükseldiği için daha küçük kar marjlarına yol açtığını belirtti.”
Güvercin Powell Eylül Ayı Faiz İndirimi İçin Kapıyı Açık Bırakıyor
Bugünkü sonuç, Nisan ayı çekirdek PCE deflatörü ve Bej Kitap özetinin ardından, Fed’e FOMC açıklamasındaki “Son aylarda, Komite’nin %2 enflasyon hedefine yönelik ilerleme eksikliği olmuştur” ifadesini değiştirme konusunda güven vermelidir. Ayrıca, Fed’in Powell’dan bu öğleden sonra güvercin bir ton gelmesini sağlamalı, Fed’in kendisi Mart ayındaki tahmin güncellemesinde öngördüğü üç faiz indirimi yerine yalnızca bir faiz indirimi öngörse bile.
Biz, Fed’in tahmin güncellemesinde iki indirimi tercih edeceğini düşünüyoruz, ancak tahminlerin son veri baskılarından çok önce sunulduğunu unutmayın. Eylül ayında bir faiz indirimi beklentileri arttı, ancak 25 baz puanlık indirimin sadece 20 baz puanı fiyatlandı. Kasım indirimi tamamen fiyatlandı ve yıl sonuna kadar 49 baz puanlık indirimler fiyatlandı.
Eylül ayında faiz indirimine başlanmasını ve Kasım ve Aralık aylarında ek indirimler bekliyoruz. Bu sonucu doğuracağını düşündüğümüz şeyler: 1) iki veya üç tane daha %0,2 aylık çekirdek enflasyon baskısı, 2) işsizliğin %4’ün üzerine çıkması (örneğin %4,2 veya %4,3) ve 3) tüketici harcamalarında daha fazla yumuşama.
Ayrıca okuyun: Fed Elini Göstermeye Hazırlanıyor: Bir, İki veya Hiçbiri
