ABD’den gelen yumuşak fiyat verilerine rağmen FX piyasasındaki hava yarı boş bir bardak gibi. Avrupa siyaseti ve Fransa politika riski, Avrupa FX ve borç piyasaları üzerinde ciddi bir ağırlık oluşturmaya başlıyor. Fransız seçimlerinin henüz birkaç hafta uzakta olmasıyla birlikte, Avrupa varlıklarındaki risk primi daha da artabilir. EMFX kötü bir hafta geçirdi, ancak rand bu eğilime direniyor.
FX Günlüğü :
ABD Doları: Yumuşak ABD Fiyat Verileri FX’te Göz Ardı Ediliyor
Dünkü yumuşak ABD Mayıs ÜFE verisinin açıklanması, doları genel olarak düşürmeliydi. Sonuçta, bu veriler 28 Haziran’da açıklanacak olan Mayıs çekirdek PCE fiyat verisinin aylık bazda %0,2 veya hatta %0,1 olacağına işaret ediyor. Bu, Federal Reserve için kulağa hoş gelirdi. Ancak, gördüğümüz şey, doların ÜFE kayıplarını birkaç saat içinde geri almasıydı. Çünkü Avrupa varlık piyasaları, Fransız Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron’un onay oranının 2018’den bu yana en düşük seviyeye düştüğünü gösteren anket sonuçlarına tepki verdi. Diğer bir deyişle, bu ay FX piyasalarının ana sürükleyicisinin Avrupa siyaseti olacağını gösteriyor. Bu durum, uluslararası yatırımcıların dolar tutmamaya ikna edilmeleri için çok çaba gerekeceğini işaret ediyor.
Bu sabah dolar, Japonya Merkez Bankası’nın faiz oranlarını değiştirmemesi ve JGB alımlarında azalma yönünde bir duyuru bekleyen bazı yatırımcıları hayal kırıklığına uğratması sonrası biraz güç kazanıyor. Ancak, USD/JPY‘nin çok fazla yükselmesi gerektiğini şimdilik düşünmüyoruz. Çünkü JGB kararı 31 Temmuz BoJ toplantısında verilecek. Aynı şekilde, genel FX oynaklığındaki artış ve ABD faizlerindeki düşüş, daha düşük bir USD/JPY için iki güçlü faktör. Aslında, BoJ Başkanı Kazuo Ueda’nın Banka’nın tahvil alımını “önemli ölçüde” azaltacağını söylemesinin ardından USD/JPY şu anda 158 seviyesinden geri çekiliyor.
Bugün, Avrupa varlık piyasalarının performansının FX piyasalarını domine edeceğini düşünüyoruz. Ancak, ABD veri takviminde, yumuşak Mayıs ithalat fiyatı verisi ve Haziran tüketici güveni ve enflasyon beklentileri verileri var. Fed Başkanı Jerome Powell, bu hafta ABD tüketicisinin sağlam olduğunu belirtti. Konsensüs, bugün daha güçlü bir güven verisi ve gelecek hafta daha güçlü bir Mayıs ABD perakende satış verisi bekliyor.
Şimdilik, doların bu haftaki ABD faizlerindeki düşüşü görmezden geleceğini ve DXY’nin muhtemelen 105,45/55 seviyelerini test edeceğini, eğer euro günün ilerleyen saatlerinde daha fazla baskı altına girerse 105,90’a kadar yükselebileceğini düşünüyoruz.
EURO: Avrupa Siyaseti Baskısıyla Fransız-Alman Tahvil Spreadleri 70bp Üzerinde
Dünkü Fransız-Alman 10 yıllık tahvil spreadi 70bp’yi aştı. Bu oldukça geniş ve 2017 başlarında Marine Le Pen’in Fransa’yı euro bölgesinden çıkarma vaadiyle yarıştığı dönemdeki baskıları hatırlatıyor. Fransız siyasi uzmanlar değiliz, ancak euro’nun bugün Avrupa’da Fransız sol partilerinin birleşerek her ilçede tek bir aday çıkarmak için koalisyon kurdukları haberiyle başka bir düşüş yaşadığını görüyoruz. Solun bu nadir işbirliği, Cumhurbaşkanı Macron’un partisinden daha fazla destek kaybına aday.
Fransız seçimlerine yönelik risk priminin euro üzerinde daha fazla ağırlık oluşturabileceğini düşünmüştük. Şimdi, FX işlem oynaklığında önemli bir artış ve FX opsiyon piyasasında aşağı yönlü koruma talebinde güçlü bir artış görüyoruz. Avrupa siyasi riskini korumak için kullanılan geleneksel FX aracı olan EUR/CHF de tepki veriyor. EUR/CHF, dün Macron’un anketi sonrası %0,7 oranında değer kaybetti ve burada İsviçre Ulusal Bankası’nın önümüzdeki hafta faiz oranlarını kesmemesi durumunda 0,9500 seviyelerine kadar ciddi bir düşüş olabilir. Bazıları, FX tarafıyla başa çıkabileceklerini ve arka arkaya faiz indirimlerinin, enflasyon savaşının kazanıldığına dair yanlış bir güven sinyali vereceğini düşünmek istemeyeceklerini düşünüyor.
Euro için uzun bir ay olacak. Ve önümüzdeki hafta Avrupa Komisyonu’nun Fransa’yı aşırı açık prosedürüne sokmasıyla durum daha da kötüleşebilir. Aynı şekilde, Fransız borçları daha da kötü bir darbe alırsa, Avrupa Merkez Bankası’nın yeni Aktarım Koruma Aracını (TPI) denemek isteyebileceği spekülasyonları artabilir. Buradaki tek endişe verici şey, bu şemadan yararlanmak için bir ülkenin aşırı açık prosedüründe olmaması gerektiğidir!
Anketler euro üzerinde bu kadar etki yaratırken ve muhtemelen bu hafta sonu daha fazla anketin gelmesi beklenirken, yatırımcıların euro pozisyonlarını dikkatli bir şekilde yönetmek isteyeceklerini düşünüyoruz. EUR/USD bugün 1,0700/0720 desteğini zorlayabilir ve önümüzdeki hafta 1,0600’a yönelebilir.
ZAR: Rand’ın Üstün Performansı Devam Edebilir
Son dönemde carry trade stratejileri zor günler geçiriyor. Bunun nedeni, ana fonlama para birimi yenin büyük bir yükseliş yaşaması değil. Bunun yerine, hedef para birimlerinin kendileri bazı siyasi/mali zorluklarla karşılaşmış olmalarıdır. Bu hafta Latin Amerika’daki popüler hedef para birimlerinin oldukça zorlandığına dikkat çekiyorduk.
Buna karşılık, Güney Afrika randı, bugün daha ılımlı Demokratik İttifak’ı içeren ve daha solcu, piyasa dostu olmayan siyasi partileri dışlayan yeni bir ‘ulusal birlik’ hükümetinin açıklanacağı beklentisiyle iyi performans gösterdi. Bu doğrulanırsa, rand, %8+ faiz oranları ve daha piyasa dostu ve reform yanlısı yeni hükümetiyle, favori carry trade hedefi olarak öne çıkabilir.
Ayrıca Okuyun: Avrupa Seçimleri: Sağa Kaymanın Ekonomi ve Piyasalara Etkisi
