Bu analizde son bakır rallisine daha yakından bakıyoruz ve fiyatların neden aşağı yönlü bir düzeltmeye maruz kalabileceğini inceliyoruz
Bakır Rallisi İki Yıllık Zirveye Ulaştı
Bakır fiyatları, son bir ayda öne çıktı ve LME fiyatları iki yıl içinde ilk kez 10.000$/ton seviyesinin üzerine çıktı. Küresel maden arzındaki sıkışıklık ve yeşil enerji sektöründen gelen daha güçlü talep endişeleri fiyatları yükseltti.
Bakır için uzun vadeli destekleyici görüşümüz değişmemiş olsa da, kısa vadede, Çin hükümeti sürdürülebilir teşvik önlemleri açıklamadıkça veya Çinli ergitme tesislerinin üretimi kısmaya gitmediği sürece, bakır fiyatlarının aşağı yönlü bir düzeltmeye maruz kalacağını gösteren göstergeler var. İşte nedeni:
Çin’in Gayrimenkul Piyasası Hala Bir Baskı Unsuru
Çin’in imalat faaliyeti, özellikle yurtdışı talebi ve hükümetin ileri teknolojiler geliştirmeye odaklanması sayesinde direnç gösterse de, Çin’in gayrimenkul piyasasındaki uzun süreli kriz henüz dip yapma belirtisi göstermiyor. Özellikle, bakır talebinin iyi bir ölçüsü olarak hareket eden konut tamamlamaları, bu yıl düşüş eğiliminde olup, yıllık %20’den fazla düşüş göstererek, kırmızı metale olan talebin yavaşladığına işaret ediyor.
Düşük konut başlangıç seviyesi, başlangıçlar ve metal kullanımı arasındaki gecikme göz önüne alındığında, ileriye dönük olarak bakır talebi üzerinde baskı oluşturmaya devam edecektir.
Çin Bakır Stokları Yüksek
Çin’de, yerel talep için yoğun sezon hayal kırıklığı yaratmaya devam ederken bakır stokları mevsimsel olarak yüksek seviyelerde. Tarihsel olarak, SHFE borsalarındaki bakır stokları Mart ayının ikinci yarısından itibaren düşmeye başlar. İkinci çeyrek, mevsimsel olarak bakır talebinin en güçlü olduğu dönemdir. Ancak, SHFE depolarındaki stoklar son zamanlarda 300.000 tonun üzerine çıkarak dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı; bu seviye en son Covid pandemisi sırasında talep çöktüğünde görülmüştü. Durgun iç talebin yanı sıra, Çin’deki artan stokların arkasında yüksek rafine bakır üretimi de bulunuyor.
Stoklardaki bu birikim, ergitme tesislerini Çin gümrüksüz bölgelerine ve LME depolarına daha fazla rafine bakır ihraç etmeye yöneltti. Çin genellikle rafine bakırın önemli bir net ithalatçısıdır; ancak, karlı hale geldiğinde hala bazı hacimleri ihraç etmektedir.
Bloomberg’in sektör kaynaklarına dayandırdığı bir habere göre, bazı büyük ergitme tesisleri, Mayıs ayında Asya’daki LME depolarına toplam 40.000 ton ve 50.000 ton rafine bakır ihraç etmeyi planlıyor. Çin gümrük verilerine göre, 50.000 tonluk aylık hacim, Nisan 2022’den bu yana en yüksek seviye olacak.
Çin’in Rafine Üretimi Rekor Seviyeye Gidiyor
Spot işleme ücretleri geçen ay sıfırın altına düşmesine rağmen, Çinli ergitme tesislerinin işletme oranlarını düşürdüğüne dair henüz bir işaret yok. Çin’in geçen ayki rafine üretimi, yıllık %7,9 artarak 1,147 milyon tona ulaştı. Resmi verilere göre, Mart ayındaki üretim günlük 37.000 tondu – bu da Kasım ayında görülen günlük 38.000 tonluk tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın.
Bu genişleme, yeşil enerji sektöründen gelen talebin artması beklendiği için Çin’in bakıra olan stratejik ihtiyacıyla yönlendirildi. Geçen yıl Çin’in rafine bakır üretimi, yıllık %13,5 artarak 12,99 milyon tona ulaştı.
Çin İthalat Primi Sıfıra Geriledi
Çin’in ithal bakır primi, uluslararası bakır fiyatlarının yükselmeye devam etmesi ve alıcıları caydırmasıyla birlikte, geçen ay Shanghai Metals Market (SMM) verilerinde 2017’den bu yana ilk kez sıfıra geriledi. Yangshan primi, küresel borsa fiyatlarının üzerine ödenir ve genellikle Çin’in alım iştahının iyi bir ölçüsüdür. Zirvesi 150$/ton’un biraz üzerindeydi.
ABD Federal Reserve Ters Rüzgar Sağlayabilir
Çin dışında, ABD para politikası da bakır fiyatlarının yönü için önemli olacak. Yüksek faiz oranları ve daha güçlü bir dolar, son iki yıldır endüstriyel metaller üzerinde bir baskı unsuru oldu. ABD Fed faiz indirimi beklentileri geriye itilmeye devam ederse, bakır fiyatları için daha fazla ters rüzgar sağlar Swap piyasaları şimdi, yıl sonuna kadar Fed faiz indirimi olasılığının %54 olduğunu gösteriyor; bu oran, Nisan ayı sonunda yaklaşık %40’tı. Takip ettiğimiz ekonomistler ilk faiz indiriminin Eylül ayında, ardından Kasım ve Aralık aylarında da indirim bekliyor.
ABD faiz oranları daha uzun süre yüksek kalırsa, bu daha güçlü bir ABD dolarına ve daha zayıf risk iştahına yol açar, bu da daha düşük bakır fiyatları anlamına gelir.
Fiyat Tahminleri
| 2Q 2024 | 3Q 2024 | 4Q 2024 | 2024 | 2025 | |
| LME Bakır $/t | 9600 | 9400 | 9700 | 9310 | 9850 |
Ayrıca Okuyun: “Yapay zeka yeşil enerjiye geçişi hızlandırabilir mi?”
