JPY – BoJ nihayet sekiz yıllık negatif faiz saltanatına son verdi ve kısa vadeli faiz oranlarını hedefleyen daha geleneksel bir politikaya geçti. BoJ Başkanı Kazuo Ueda finansal piyasaları yerinden oynatmadan bunu başardığı içinbir tebriği hak ediyor. Ancak görünen 0,1’e yakın bir politika faizi, düşük volatiliteli bir finansal dünyada yeni hala kırılgan bırakıyor
JPY : Yen için sorun volatilitenin düşüklüğü ve Carry-trade
Bu sabahın en önemli haberi, Japonya Merkez Bankası’nın eklektik para politikası karışımına son vermesi. Negatif faiz oranları, getiri eğrisi kontrolü ve ETF ve Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları alımları geride kaldı. Bunun yerine, BoJ’daki fazla rezervler artık %0,10 olarak ücretlendirilecek ve BoJ gecelik faiz oranını (şu anda ana politika oranı) %0,0-0,1 aralığında hedefleyecek.
BoJ’un bir süre daha destekleyici bir politika izleyeceği yönündeki manşetler üzerine yen satıldı, ancak son manşetler, ücretler ve fiyatlar arasındaki erdemli bağlantının teyit edilmesiyle birlikte daha fazla faiz artışının gelebileceğini gösteriyor.
Ancak yen için sorun, volatilitenin son derece düşük kalması ve carry trade’in son derece popüler olmasıdır. USD/JPY şimdilik 150-152 aralığında işlem görebilir (Tokyo’daki yerel halk BoJ’un 155’e kadar USD/JPY satmak için müdahale etmeyeceğini düşünüyor) ve daha düşük bir USD/JPY’nin dolar tarafından yönlendirilmesi gerekecek.
ABD DOLARI: Yarınki FOMC toplantısına doğru dalgalı
Dolar son 24 saat içinde biraz güçlendi ve kısa vadeli faiz oranlarındaki yükseliş hikayesine yeniden bağlandı. Yarın akşamki FOMC toplantısı ve Perşembe günkü Banxico toplantısı öncesinde yatırımcıların en sevdiği döviz işlemlerinde (örneğin uzun Meksika pesosu) bir geri dönüş görüyoruz ki bu da ilk Banxico indirimi ihtimalinin yüksek olduğu Perşembe günkü Banxico toplantısı öncesinde kar alma olabilir.
ABD takvimi yarınki FOMC toplantısı öncesinde sakin. Piyasanın bu yıl sadece 68 baz puanlık Fed kesintisi fiyatlamasıyla, FOMC hafif bir dolar olumsuzluğu yaratabilir. Ancak şimdilik, Fed noktalarının bu yıl sadece 50 baz puanlık kesintiye kayma riski, doların bir miktar mütevazı kısa pozisyon kapatmasına yol açmaya devam edebilir.
Bugünkü verilerle ilgili olarak belirtilmesi gereken bir husus da konut başlangıçlarıdır. Demokratlar kilitlenen konut piyasası nedeniyle Fed üzerinde baskı kurmaya başladı; kimse evini taşımak ve %3 mortgage oranını kaybetmek istemiyor. Daha düşük bir konut başlangıç rakamı hafif bir dolar negatifini kanıtlayabilir.
DXY bugün 103,50-104,00 aralığında işlem görebilir.
EUR: ZEW odak noktasında
EUR/USD paritesi beklentilerimize paralel bir miktar gevşedi ve bu durum kısa vadeli faiz farklarıyla daha uyumlu görünüyor. 135bp ile iki yıllık EUR:USD swap oranı farkları yılın en geniş seviyelerinde kalmaya devam ediyor. Bugün Avrupa Merkez Bankası’ndan Luis de Guindos, ECB’nin faiz indirimine karar vermeden önce Haziran ayını beklemesi gerektiğini söyledi. Bugün marjinal düzeyde daha iyi gelen Alman ZEW rakamının ECB’nin faiz indirimi beklentileri ya da Euro üzerinde büyük bir etki yaratacağından şüpheliyiz ve EUR/USD kısa vadede 1,0900 seviyesinin üzerine çıkmakta zorlanacak gibi görünüyor.
Diğer tarafta, EUR/CHF’nin 0.9660 seviyesinde yüksek seyrettiğini görüyoruz. Bugün yayımlanan veriler, İsviçre Ulusal Bankası’nın geçen yılın dördüncü çeyreğinde hala döviz satışı yaptığını gösterdi. Bu çeyrekte döviz alımına geçmiş olabilir, ancak bunun onayı haziran ayının sonuna kadar ortaya çıkmayabilir. Bununla birlikte, odak noktası Perşembe günü İsviçre Ulusal Bankası’nın faiz toplantısı, bazıları ilk faiz indirimini bekliyor. Bu bizim beklentimi değil, ancak ECB’nin sekiz kez toplanmasına karşılık SNB’nin yılda sadece dört kez toplanması dikkate alındığında bunu dışlamamakzorundayız. Beklenmedik bir SNB indirimi muhtemelen EUR/CHF’nin 0.9700’ün üzerine çıkmasına ve potansiyel olarak USD/CHF’nin hızla yükselmesine neden olacaktır, çünkü EUR/USD büyük bir Avrupa merkez bankasının faiz indirimine gitmesiyle aşağı gelebilir.
