Coca-Cola İçecek (CCI), 2024 yılının 2. çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Bu sonuçlar, şirketin operasyonel performansı, mali durumu ve geleceğe yönelik beklentileri hakkında önemli bilgiler sunmaktadır. Aşağıda bu sonuçların detaylı bir analizi yer almakta ve hisse senedi değerlendirmesi yapılmaktadır. Bu rapor Oyak Yatırım’ın 23.08.2024 tarhili inglizce raporu dikkate alınarak özetlenmiştir.
I- Genel Finansal Performans – Coca-Cola İçecek
2024 yılının 2. çeyreğinde, Coca-Cola İçecek ‘in toplam satış hacmi 451 milyon ünite kasa olarak gerçekleşti ve bu, geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artış gösterdi. Ancak, konsolide gelirler TL bazında %7 azalarak 36.6 milyar TL’ye geriledi. Bununla birlikte, EBITDA (faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr) %5 artışla 8.3 milyar TL’ye yükselirken, net kâr %20 artarak 5.4 milyar TL’ye ulaştı.
a)- Gelirler ve Satışlar
Türkiye operasyonlarında satış hacmi %2 artış gösterirken, TL bazında gelirler %6 oranında azaldı. Uluslararası operasyonlarda ise satış hacmi sabit kalmasına rağmen gelirler %7 oranında düştü. Özellikle Pakistan, Kazakistan ve Özbekistan gibi pazarlarda gerileme yaşanırken, Irak ve Azerbaycan gibi pazarlarda artış kaydedildi.
Bu sonuçlar, şirketin maliyet yönetimi ve vergi avantajlarını etkili bir şekilde kullanarak kârlılığını artırdığını göstermektedir. Ancak, gelirlerin piyasa beklentilerinin %9 altında kalması, büyümenin sınırlı kaldığını ortaya koymaktadır. Buna rağmen, şirketin faaliyet kârı (EBITDA) ve net kârı piyasa beklentilerini aşarak olumlu bir performans sergilemiştir.
b)- Finansal Performansın Detaylı Analizi
Brüt Kâr Marjı: Şirketin ürün maliyetlerini kontrol altında tutması ve gelir yönetimi stratejileri sayesinde, brüt kâr marjı geçen yıl %33 iken bu yıl %38’e yükseldi. Bu, her 100 TL’lik satıştan 38 TL brüt kâr elde edildiği anlamına gelir.
EBITDA Marjı: Şirketin operasyonlarından elde ettiği kâr oranı (EBITDA marjı) %22.1 olarak gerçekleşti. Geçen yıl aynı dönemde %20.3 olan bu oran, bu yıl %1.8 (184 baz puan) iyileşme kaydetmiştir. Bu artış, operasyonel verimlilikteki artış ve maliyetlerin sıkı kontrolü sayesinde sağlanmıştır.
Net Kâr Marjı: Şirketin vergi sonrası net kârı, geçen yıl %11.4’ten bu yıl %14.8’e yükseldi. Bu artış, düşük vergi oranlarından yararlanılması ve Pakistan’daki tam mülkiyetin etkisiyle gerçekleşmiştir.
Net Finansal Giderler: Yükselen faiz oranları, şirketin finansal giderlerini %52 artırarak 2.6 milyar TL’ye çıkardı. Ancak, döviz kurlarındaki dalgalanmalar nedeniyle oluşan kayıpların azalması, bu artışın olumsuz etkilerini hafifletmiştir.
Vergi Oranları: CCI’nın ödediği vergi oranı geçen yıl %33 iken, bu yıl %19’a düştü. Bu, net kâra olumlu yansımış ve şirketin kârlılığını artırmıştır. Vergi oranlarındaki bu düşüş, özellikle Türkiye’deki vergi indirimlerinden ve uluslararası faaliyetlerden elde edilen kazançlardan kaynaklanmaktadır.
c)- Şirket Yönetiminin Görüşleri ve Geleceğe Yönelik Rehberliği
Coca-Cola İçecek, 2024 yılı için daha temkinli bir duruş sergilemektedir. Başlangıçta öngörülen “orta tek haneli” hacim büyümesi hedefi, “durağan veya düşük tek haneli” büyüme olarak revize edilmiştir. Bu değişiklik, Türkiye ve uluslararası pazarlardaki ekonomik zorluklar ve tüketici davranışlarındaki değişikliklere dayanmaktadır.
Türkiye İçin Beklentiler : Türkiye’de satış hacmi büyümesi için düşük-orta tek haneli bir artış beklenirken, uluslararası operasyonlarda düşük tek haneli bir daralma öngörülmektedir. Bu, Türkiye’deki ekonomik istikrara rağmen uluslararası piyasalardaki belirsizlikleri yansıtmaktadır.
Fiyat Artışları ve Hacim Yönetimi: Şirket, fiyat artışlarına gitmeden, ürün çeşitliliğini artırarak (premium içecekler, enerji içecekleri, buzlu çay gibi) ve satış kanallarını optimize ederek kârlılığını artırmayı hedeflemektedir. Bu strateji, şirketin pazar payını korurken, müşteri sadakatini artırmayı amaçlamaktadır.
Yatırım Harcamaları (Capex): Coca-Cola İçecek, talep artışını karşılamak için yeni üretim tesislerine yatırım yapmaya devam etmektedir. Özellikle Özbekistan ve Kazakistan’da yeni tesisler açılmış, Azerbaycan’da ise inşaat çalışmaları başlatılmıştır. 2024 yılının ilk yarısında yapılan yatırım harcamalarının satışlara oranı %8.5 olarak gerçekleşmiş ve bu oranın yıl sonunda normalleşmesi beklenmektedir.
d)- Bölgesel Performans
Türkiye: TL’nin değer kazanması ve düşük emtia fiyatları sayesinde Türkiye operasyonlarının brüt kâr marjı %41.9’a yükselmiştir. Bu artış, döviz kurundaki iyileşmeler ve hammadde fiyatlarının düşük seviyede kalmasıyla desteklenmiştir.
Uluslararası Operasyonlar: Pakistan, Kazakistan ve Özbekistan gibi pazarlarda satış hacimlerindeki düşüşler ve artan maliyetler, uluslararası operasyonlardaki kârlılığı olumsuz etkilemiştir. Ancak Irak ve Azerbaycan gibi pazarlarda büyüme kaydedilmiştir.
e)- Mali Durum ve Borç Yönetimi
2024 yılının ilk yarısında, Coca-Cola İçecek ‘in net borcu 642 milyon USD seviyesine yükselmiş ve net borç/EBITDA oranı 0.9x olarak gerçekleşmiştir. Bu artış, Bangladeş’teki yeni satın alımlar ve genişleme yatırımlarından kaynaklanmaktadır. Şirketin borçlarının ortalama vadesi 2.9 yıl olarak kaydedilmiş, 2024 yılı Eylül ayında ödenecek eurobond için gerekli kaynaklar önceden sağlanmıştır. Bu borcun ödenmesiyle birlikte, şirketin borçlarının ortalama vadesi 3.6 yıla çıkacaktır.
II- Sonuç ve Hisse Senedi Değerlendirmesi
Coca-Cola İçecek’in 2024 yılının 2. çeyrek performansı, şirketin zorlu ekonomik koşullarda bile operasyonel verimliliğini koruduğunu ve maliyet yönetiminde başarılı olduğunu göstermektedir. Şirketin gelirlerinde yaşanan %7’lik düşüş, özellikle uluslararası operasyonlardaki zorluklara ve Türkiye’deki enflasyonist baskılara bağlı olarak ortaya çıkmıştır. Ancak, Coca-Cola İçecek ’in bu dönemdeki operasyonel kârlılığını artırmayı başarması, maliyet kontrolü ve etkin gelir yönetimi stratejilerinin başarısını ortaya koymaktadır.
a)- Geleceğe Yönelik Beklentiler ve Değerlendirme
CCI, 2024 yılı için daha temkinli bir duruş sergilemektedir. Türkiye ve uluslararası pazarlardaki belirsizlikler, özellikle tüketici harcamalarındaki daralma ve döviz kuru dalgalanmaları gibi faktörler, Coca-Cola İçecek ’in satış hacimlerinde ve gelirlerinde zorluklar yaratabilir. Ancak, şirketin fiyat artışlarına gitmeden, ürün çeşitliliği ve maliyet yönetimi gibi stratejilerle kârlılığını koruma çabası, uzun vadede olumlu sonuçlar doğurabilir.
b)- Riskler ve Fırsatlar
Riskler: CCI’nın karşılaştığı en büyük riskler arasında döviz kuru dalgalanmaları, uluslararası operasyonlardaki siyasi ve ekonomik belirsizlikler, hammadde maliyetlerindeki artış ve tüketici güvenindeki dalgalanmalar yer almaktadır. Bu riskler, özellikle uluslararası pazarlarda büyümeyi zorlaştırabilir.
Fırsatlar: Şirketin ürün çeşitliliği stratejisi, fiyat artışlarına gitmeden marjlarını koruma ve artırma çabası, güçlü bir maliyet yönetimi ve etkin hammadde tedarik politikaları, CCI’nın uzun vadede büyümesini destekleyebilir. Ayrıca, Türkiye’deki ekonomik istikrarın sürmesi ve uluslararası operasyonlardaki iyileşmeler, şirketin kârlılığını artırma potansiyeline sahiptir.
Hisse Senedi Değerlendirmesi ve Görüş
Oyak Yatırım’ın 12 aylık hedef fiyatını 75.25 TL’den 90.00 TL’ye yükseltmesi, hisse senedinde %50’lik bir yukarı potansiyel olduğuna işaret etmektedir. Bu yükseliş beklentisi, şirketin maliyet kontrolündeki başarısı, güçlü nakit akışı ve etkili operasyonel stratejilerine dayanmaktadır.
Coca-Cola İçecek ‘in mevcut piyasa koşullarında gösterdiği performans, hisse senedinin cazip bir yatırım aracı olabileceğini göstermektedir. Ancak, yatırımcıların bu hisseye yatırım yaparken, uluslararası operasyonlardaki belirsizlikleri, döviz kuru risklerini ve Türkiye’deki enflasyonist baskıları göz önünde bulundurması önemlidir.
Görüşümüz: Hisse senedi, orta ve uzun vadede potansiyel taşısa da, kısa vadede piyasadaki belirsizlikler nedeniyle dalgalanmalara açık olabilir. Bu nedenle, risk toleransı yüksek ve uzun vadeli yatırım perspektifine sahip yatırımcılar için hisse senedinin portföyde yer alması düşünülebilir.
Ayrıca Okuyun: TAB Gıda Hisse Yatırım Raporu – Özet
SPK – Sermaye Piyasası Kurumu Uyarisi:
Burada yer alan bilgiler genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve sermaye piyasasındaki alım satım kararlarınızı destekleyecek yeterli bilgiyi içermeyebilir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değistirilebilir. Tüm veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan bu blog ve yazarları sorumlu değildir.