Dolar için iyi bir gece oldu. Fed’in en etkili seslerinden biri olan Christopher Waller, hafif şahin bir konuşma yaparak Fed’in faiz indirimi partisine geç geleceği görüşünü güçlendirdi. Aynı zamanda, S&P derecelendirme kuruluşu ABD’nin kredi notunu AA+ olarak teyit etti ve görünümünü durağan olarak belirledi. Düşük döviz volatilitesi de hakim
FX Günlüğü:
ABD DOLARI: Dolar satılmak için acele etmiyor
Dolar, Federal Rezerv’den Christopher Waller’ın yaptığı bir konuşmada gece boyunca bazı yükseliş haberleri aldı. Ekim sonundan bu yana etkili konuşmalar yapan Waller’ın dün geceki konuşması, yıl başındaki yapışkan enflasyon ve güçlü istihdam artışı ve bunların enflasyonun düşürülmesi süreci için ne anlama geleceği konusunda biraz daha endişeli görünüyordu. Son zamanlarda Fed’in gevşeme döngüsüne ilişkin kendi görüşünü bu yıl iki faiz indirimine kaydırmış olabileceği anlaşılıyor ve verdiği mesaj daha sığ ve daha geç faiz indirimleri yönündeydi. Konuşma, dezenflasyon sürecine ilişkin güven tazelemeyi ve güçlü Ocak ayı enflasyon verilerine ilişkin mevsimsel sorunlardan daha fazla bahsetmeyi uman dolar ayıları için bir hayal kırıklığı olmuştur.
Konuşmaya cevaben, kısa vadeli getirilerin yaklaşık 4bp yükseldiği ABD getiri eğrisinde (dolar pozitif) bir miktar aşağı yönlü düzleşme gördük. Dolar bu haber üzerine kısa süreli bir yükseliş yaşadı. Dolar ayrıca ABD’nin kredi notunu AA+ olarak teyit eden S&P derecelendirme kuruluşundan da olumlu haberler aldı. Bu hafta başında ABD’nin borç profilinin sürdürülemezliği konusunda oldukça yüksek profilli bazı görüşmeler yapılmıştı ancak S&P’nin borç gidişatını geçen Ağustos ayında ABD’nin notunu düşüren Fitch’ten farklı okuduğu açık. Tüm yatırımcılar bunun bir noktada ele alınması gerekeceğini takdir etse de, bu bir bakıma ABD’nin mali kriz riskini marjinal bir şekilde azaltıyor veya geciktiriyor.
Çeyreğin sonuna doğru ilerlerken, belirleyici söylemlerden biri G10 alanında para politikasının normalleşmesi ve Fed’in geç kalabileceğine dair mevcut sinyaller olmaya devam ediyor. Bu durum, geçen hafta İsviçre’de yapılan faiz indiriminin, dünkü Riksbank toplantısında Mayıs ya da Haziran ayında faiz indirimine gidileceğinin neredeyse sözünün verilmesinin ve RBNZ Başkanı’nın Yeni Zelanda’nın politikasını normalleştirmeye hazırlandığına dair gece boyunca yaptığı yorumların ardından geldi. Sonuç olarak, kısa vadeli faiz oranı farkları dolar lehine hareket ediyor.
Bugün ABD’de 2023 yılı dördüncü çeyrek ABD GSYH’sinde yapılacak bazı revizyonlara ve Mart ayı Michigan Üniversitesi verilerine odaklanılacak. Ayrıca haftalık ilk işsizlik başvurularını da göreceğiz – ancak bunlar yükselmeyi reddediyor ve Christopher Waller’ın belki de istihdamda gerçek bir toparlanma olduğuna dair sözlerini kanıtlıyor.
G10 alanında dolar aleyhine spekülasyon yapmak kolay değil ve önemli bir çeyrek sonu yeniden dengelenmesi dışında, DXY’nin 104,50’den 105,00’e doğru yönelmesi daha büyük risk gibi duruyor.
EUR: Faiz farkları yılın en geniş seviyesine ulaştı
Christopher Waller’ın açıklamalarının ardından iki yıllık EUR:USD swap faiz farkı 138bp ile yılın en geniş seviyesine ulaştı. Aynı zamanda, Mart ayına ilişkin bazı flaş ulusal TÜFE verileri (dün açıklanan İspanya verileri) çekirdek bazda daha düşük geldi ve Avrupa Merkez Bankası’nın 6 Haziran toplantısında faizleri düşüreceği yönündeki piyasa beklentilerini güçlendirdi. Referans olması açısından, bugün Belçika’dan, yarın ise Fransa ve İtalya’dan Mart ayı enflasyon verilerini göreceğiz. Piyasa şu anda ECB’nin Haziran ayında faiz indirimine gitmesine %85 ihtimal verirken, Fed’in benzer bir hamle yapmasına sadece %57 ihtimal veriyor.
Ay sonu portföy yeniden dengeleme akışları olmasaydı, EUR/USD’nin şu anda 1,0800’ün altında işlem görüyor olduğunu görebilirdik. ABD’de yarın açıklanacak olan ve aylık bazda %0,3’lük bir artış beklenen Şubat ayı çekirdek PCE enflasyon verisine yönelik risk de bu görünüyor. 1,0800 desteğinin altında EUR/USD‘nin 1,0780 ve belki de 1,0750’ye doğru ilerlediğini görebiliriz. Ancak, bir aylık EUR/USD işlem volatilitesinin %5’in altında olması, işlem koşullarının yapışkan olmaya devam edeceğini gösteriyor.
Diğer tarafta, İsviçre Ulusal Bankası yetkililerinin dünkü konuşmaları, SNB’nin İsviçre frangı için bir hedefi olmadığını ve ayrıca TÜFE’nin SNB’nin% 2 tavanını tekrar ihlal etmek zorunda olmadığından emin olduğunu yineledi. Piyasa, Haziran ayında SNB’nin 25 baz puanlık bir faiz indirimine daha gitme olasılığını %80 olarak görüyor ve düşük volatilite ortamı da EUR/CHF’nin pariteye doğru yükselmesini destekliyor.
JPY: Yüksek ABD faizleri ve düşük volatilite ağırlıkta
Japonya Merkez Bankası, Maliye Bakanlığı ve Finansal Hizmetler Ajansı’nın dünkü ortak toplantısının ardından Japon döviz müdahalesine ilişkin spekülasyonlar yüksek seyretmeye devam ediyor. Japon yetkililerin USD/JPY‘nin 152 bölgesini aşması halinde tetiği çekerek 153-155 aralığında bir yere müdahale edeceğinden şüpheleniyoruz. Japonya’nın en son Eylül/Ekim 2022’de döviz sattığında, yaklaşık 15-20 milyar dolarla başladığını ve iki ay boyunca toplamda yaklaşık 65 milyar dolar döviz sattığını hatırlayın. Bu sefer ilginç olabilecek şey, müdahaleyi sterilize etmeden bırakıp bırakmayacağıdır – yani, para piyasalarında bazı dalgalanmalar görebilecek net bir yen likiditesi tahliyesi sağlamak. En azından bundan sonra döviz müdahalesi BoJ’un para politikasına yönelik yeni sıkılaştırma eğilimi ile daha tutarlı olacaktır.
Ancak, ABD faiz oranı oynaklığının düşmesi ve carry trade’e olan talebin fazla olması nedeniyle USD/JPY’de piyasa kaynaklı bir düşüş görmek zor.
MXN: Toplam getiri kahramanı
Piyasanın Meksika pesosuna olan aşkı devam ediyor. Şu ana kadar güçlü ABD doları karşısında %5,36 ve yen karşısında %13,1’lik toplam getiri sağladı. Banxico’nun geçen hafta faizleri düşürdüğünde pesonun gücüne karşı geri adım atabileceğini düşünmüştük. Ancak Banxico’nun açıklaması (SNB’ninkinden farklı olarak) güçlü para birimini etkili bir faktör olarak göstermedi ve piyasa peso pozisyonlarına devam etmekten memnun oldu. Güçlü pesonun Banxico’nun tutarlı bir faiz indirimi patikası izlemesini sağlayacağından yola çıkıyor ve şu anda %9,75 civarında işlem gören Meksika iki yıllık TIIE swap faizlerinde daha fazla alım baskısının ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Daha fazlasını okuyun : Meksika Pesosu, 9 Yılın En Yüksek Seviyesine Ulaştı