Döviz piyasaları hala yön bulmakta zorlanıyor ve dolar çaprazlarının Cuma günkü ABD PCE’sine kadar istikrarlı kalması muhtemel gözüküyor. Bugün, gözler Fed’den Christopher Waller’ın yapacağı konuşmada. İsveç’te Riksbank beklemede kalabilir. SEK, kısa vadede hala biraz kırılgan görünüyor
FX – Döviz Piyasaları Günlüğü:
ABD Doları : Gözler Waller’ın konuşmasında olacak
Döviz piyasaları hafta başından bu yana net bir yön bulmakta zorlanırken, ABD verileri hala zıt sinyaller vermeye devam ediyor. Dün, tüketici güveni hem Mart hem de revize edilmiş Şubat verilerinin 105.0’ın altına düşmesiyle darbe aldı. Ancak dayanıklı mal siparişleri güçlü geldi ve beklentileri aştı. Ekonomistler, Şubat ayında %0,7’lik sağlam bir artış gösteren ancak Ocak ayında %0,4’lük bir daralmaya revize edilen uçak hariç savunma dışı sermaye malları siparişleri göstergesini yakından inceler. Bu gösterge, Mayıs 2022’den bu yana dolar bazında dalgalı bir seyir izleyen, yani reel olarak gerileyen işletme yatırım harcamaları için en iyi öncü göstergedir. Bu göstergeye göre ABD’deki güçlü ekonomik ve hisse senedi performansı yatırımlarda herhangi bir karşılık bulmuyor.
Bugün, aylık toptan satışlar ve stok revizyonları, haftalık MBA mortgage başvuruları ile birlikte takvimdeki tek veri açıklamalarıdır. Federal Rezerv’den Chris Waller’ın bu akşam ekonomik görünüm hakkında neler söyleyeceğini duymak daha ilginç olacak. Yaklaşık bir ay önce Waller’ın, Başkan Jerome Powell’ın daha sonra kongre ifadesinde ve Mart FOMC’de ilettiklerinin iyi bir önizlemesini sunan bir konuşma (“Acele nedir?”) yaptığını hatırlayın. Yani, Fed’in sabırlı olma lüksü var, ancak genel beklentiler dezenflasyon konusunda iyimser. Waller genellikle bir şahin olarak kabul edilir, bu nedenle son veri açıklamalarına nasıl tepki vereceğini görmek ilginç olacaktır.
Fed fiyatlamasına gelince, Cuma günkü PCE’de bir sürpriz görmediğimiz sürece Haziran toplantısına ilişkin beklentilerin bu hafta çok fazla değişeceğini sanmıyoruz. Haziran ayı için hala 19bp ve yılsonu için 78bp fiyatlama var ve bu da Mart ayı medyan nokta grafiğini hemen hemen yansıtıyor. Bazı çeyrek sonu akışları bugün döviz resmini biraz karıştırabilir, ancak dolar istikrar modunda görünüyor.
Hafta başından bu yana G10’daki en kayda değer hareketler, G10 döviz piyasaları içinde düşük getirililere sahip para birimlerinde satışların devam etmesi oldu: İsviçre frangı ve Japon yeni. CHF, artık daha güçlü bir CHF hedeflemeyen güvercin bir İsviçre Ulusal Bankası’nın para birimi üzerinde baskı yaratmasıyla daha büyük bir düşük performans gösterdi ve bir dip seçmek için çok erken olabileceğini düşünüyoruz. USD/JPY, Japonya’nın döviz müdahalesi toleransını test etmeye devam ederek gece boyunca 152’ye dokundu. Bu hala sadece bir “sözlü müdahale” aralığı olabilir ve gerçek döviz müdahalesinin uygulanması için daha yüksek bir USD/JPY ayağına ihtiyaç var. (belki 155’e daha yakın). Japon yetkililerin seviyelerden çok değişim oranına baktığını unutmayın.
EUR: Fransa bütçe haberlerinin etkisi sınırlı
euro bölgesinde enflasyonun açıklanma takviminde sırada Cuma günü Fransa ve İtalya, Paskalya tatilinden sonra ise Almanya ve tüm Avro bölgesi var.
Fransa dün, 2023 yılı bütçe açığının GSYH’nin %5,5’i olarak açıklanmasıyla manşetlere çıktı; bu oran 2022’de görülen %4,8’in oldukça üzerinde ve hükümetin %4,9’luk hedefinden daha yüksek. Bu durum büyük ölçüde gelirlerdeki (kurumlar vergisi, KDV, gelir vergisi gibi) düşüşün yanı sıra 2Y23’teki daha düşük GSYH’den kaynaklanmaktadır. Açığın 2024 yılında tekrar %5’i aşabileceğini tahmin ediliyor.
Ancak OAT spreadleri fazla hareket etmediği için Euro bu haberlerden etkilenmedi. Fransa’da Eylül ayı bütçesine doğru ilerlerken mali endişeler yeniden artacaktır, ancak Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme sürecine gireceğini ve Euro bölgesi tahvilleri için genel ortamı oldukça elverişli hale getireceğini düşünüyoruz.
Bu haftaya tekrar baktığımızda, Döviz Piyasalarında ABD çekirdek PCE sürpriz yapmadığı sürece (konsensüs aylık %0,3’te kümelenmiştir) EUR/USD‘de yukarı veya aşağı yönlü bir kırılma için önemli katalizörler görmüyoruz. Paritenin 1,0850 civarında dengelenebileceğini düşünüyoruz.
SEK: Riksbank para politikasını açıklayacak ve konsensüs kesinlikle bekleme yönünde.
Bu sabah Riksbank para politikası ile ilgili piyasalar da herhangi bir hareket fiyatlanmıyor. SNB’nin geçen haftaki sürpriz indirimi, Riksbank’ın da bugün aynı şeyi yapacağına dair bazı endişeler yaratmış olabilir, ancak İsveç ve İsviçre’deki enflasyon tablosu ve döviz politikası çok farklı, bu nedenle bunu rahatlıkla göz ardı edebiliriz.
Piyasaların bu toplantıdan tahmin etmeye çalışacağı şey – bunun yerine – Riksbank’ın Mayıs (piyasa fiyatlaması 17bp) ve Haziran’da (tamamen fiyatlanmış) kesintiye gidip gitmeyeceğidir. Politika yapıcılar bugün Kasım ayından bu yana ilk kez politika faizi de dahil olmak üzere yeni projeksiyonlar yayınlayacak. O dönemde, 2025’in sonlarına kadar herhangi bir indirim sinyali vermemişlerdi, yani bir miktar güvercin revizyon bekleniyor.
Bununla birlikte, Başkan Eric Thedeen’in piyasa fiyatlamasına ve en önemlisi kronun performansına karşı özel bir hassasiyet gösterdiği unutulmamalı. EUR/SEK‘in 11.45-11.50 bölgesine yükselmesi ve kronaya günlük destek sağlayan döviz hedginginin kalmaması nedeniyle güvercin sinyaller, benzerlerinin çoğundan daha fazla döviz kaynaklı yeni enflasyonu önlemeye odaklanan bir merkez bankası için oldukça maliyetli olabilir.
Genel görüş, Riksbank’ın 2Ç24 ortalama faiz tahminini %3,95’e revize edeceği ve yılsonu değerinin %3,50 civarında olacağı yönünde. Bu da yılın ilk yarısında bir faiz indiriminin mümkün olduğunu ancak bunun kesin bir anlaşma olmadığı anlamına gelmektedir. Ayrıca mesajda veri bağımlılığının yinelenmesini bekleniyor. Sonuç olarak, bu durum Mayıs/Haziran indirimi fiyatlamasına karşı ılımlı bir geri itme gibi görünse de, SEK oldukça yumuşak bir ivmeyle karşı karşıya ve Riksbank’ın yılın ilk yarısında bir indirim olasılığının sinyalini vereceği gerçeği, piyasaların Mayıs ayındaki bir hamleye ilişkin bazı beklentilere bağlı kalmasını sağlayabilir. EUR/SEK ise kısa vadede 11,50-11,55 seviyelerine doğru bazı yukarı yönlü risklerle karşı karşıya. Ancak Nisan ayı gibi erken bir tarihte sürdürülebilir bir düşüş şansı daha makul.
Daha Fazlasını Okuyun : PBoC’un geri adımı doların boğa durumunu yumuşattı