Euro dolara karşı nominal ve reel oran farkına göre primli işlem görüyor. Bu, ECB toplantısı ve gelecek haftaki ABD TÜFE verileri öncesinde eurusd için uzun vade de görüşümüz yukarı eğilimde olsa da kısa vadede 1.10′ a kadar rallilerde satış baskısıyla karşılaşacağını belirtmek isteriz.
Euro Haftalık Analiz:
Euro Bölgesi ekonomisi, özellikle ABD’ye kıyasla çoğu G10 ülkesinin gerisinde kalmaya devam ediyor. Reel satın alma gücünün artmasıyla yerel tüketicilerin durgunluktan çıkabilmek için harcama yapabileceği umutları hala devam etse de, Euro Bölgesi’nin uluslararası rekabet gücünün son yıllarda büyük ölçüde zayıfladığı ve ihracata dayalı büyüme modelinin yakın zamanda iyileşmeyeceği genel bir kabul görmektedir.
Bu tür endişeler, Euro Bölgesi ticaret dengesinin son dönemdeki iyileşmesine rağmen devam etmektedir çünkü yatırımcılar: (1) enerji ve diğer emtialar için yüksek fiyatların Avrupa merkezli çok uluslu şirketlerin rekabet gücünü zayıflatmaya devam ettiğinden ve net ihracatı zarara uğrattığından endişe etmektedir; (2) daha ucuz Çinli imalat ihracatının Euro Bölgesi ihracatçılarının pazar payını azaltmaya devam ettiğinden; ve (3) Donald Trump Beyaz Saray’a dönerse taze ABD tarifelerinin riskinin artabileceği ve küresel ticaretin görünümünü karartabileceği korkusu vardır.
Yukarıdaki riskler, Bölgesi’nin göreceli büyüme dezavantajını artırır ve buradan daha agresif ECB gevşemesine destek olur, özellikle de Fed’e göre. Bu, Bölgenin son derece zorlayıcı bir küresel ortamda uluslararası rekabet gücünü yeniden kazanmasına ve sürdürmesine yardımcı olması için daha zayıf bir EUR’ye ihtiyaç duyduğu görüşünü güçlendirir.
Gelecek haftanın ECB politika toplantısı, eğer: (1) Başkan Christine Lagarde Haziran’da bir faiz indirimini ‘ön-duyurursa’; ve (2) güncellenmiş ileriye dönük rehberlik onun ötesinde daha fazla gevşemeyi ima ederse, yeniden bir para birimi zayıflaması tetikleyicisi haline gelebilir. Bu, ECB’nin faiz piyasalarını gelecekteki faiz adımları için hazırlama geleneğiyle uyumlu olacaktır. Ayrıca, şu anda EUR/USD‘nin nominal ve reel EUR-USD oran farkına göre şimdilik yüksek bir primle işlem gördüğünü belirtmek isteriz. Bu sebeple, uzun vade görüşümüz Euro lehine müspet olsa da kısa vade de ortaya çıkacak ralliler 1,10’a kadar satış baskısıyla karşılaşabilir.
Not: İlk Çeyrek, EURUSD’nin 1.07 civarında tahminimizde sona erdi. Piyasaların çok erken merkez bankası faiz indirimlerini fiyatlaması nedeniyle yenilenmiş USD gücünü bekliyorduk. Dayanıklı ABD ekonomisi de USD’nin güçlenmesine katkı sağladı. Temel senaryomuz yıl sonuna kadar USD’nin zayıflaması yönünde. Bu, üç varsayıma dayanıyor, ancak mevcut risklerle bu daha uzun sürebilir: (1)ABD büyümesinin yavaşlaması; (2)Fed’in bu yıl faiz indirimi yapması; (3)USD’nin aşırı değerli olması. Alternatif senaryoları tartışmaya devam ediyoruz. Açıkça ifade etmek gerekirse henüz bu yılın ötesinde netlik görmüyoruz. Merkez bankalarının ne yapacağı, seçimler sonrası ABD politikaları ve Avrupa’nın sorunlarını nasıl ve ne zaman ele alacağı konusundaki belirsizlik yüksek kalmaya devam ediyor.
Daha fazlası için ilgili yazımız: “ECB, Faiz İndiriminden Önceki Son Durak“