İngiltere enflasyonu beklentiler doğrultusunda gerçekleşti, ancak ayrıntılar biraz endişe verici. Diğer yandan, ABD piyasaları ulusal bir tatil nedeniyle kapalı ve döviz hacimleri daha düşük olmalı. AB’de, aralarında Fransa’nın da bulunduğu yedi ülke bugün açık prosedürüne dahil edilmeli, bu da EUR/USD‘nin sınırlı kalmasına katkıda bulunabilir.
Gece Boyunca Asya Piyasaları
ABD perakende satış verilerinin yumuşak olması, ABD Hazine tahvili getirilerini düşürdü ve Asya’da hissiyatı artırdı. Bu, ABD sanayi üretim verilerinin sağlam olmasına ve FOMC üyelerinin faiz oranlarını düşürmeden önce daha fazla veriye ihtiyaç duyduklarını belirtmeye devam etmelerine rağmen gerçekleşti. Bu yazının yazıldığı sırada, S&P 500 vadeli işlemleri ve çoğu Asya borsası yükselişle işlem görüyordu. Asya teknoloji hisseleri, özellikle çip tedarikçileri, ABD teknoloji devlerindeki ralliden faydalanmaya devam ediyor. G10 döviz piyasasında, AUD, dün gerçekleştirilen görece şahin RBA toplantısının ardından performansını sürdürdü. NZD ise AUD/NZD alımları ve RBNZ Baş Ekonomisti Paul Conway’in daha az şahin konuşması nedeniyle yine zayıf performans sergiledi.
ABD Doları: Piyasaları Bugün Kapalı
ABD verileri ve Federal Reserve’in iletişimi ‘çekişme halinde’ görünüyor. Fed, ilk çeyrekte görece güvercin kalmasına rağmen, geçen haftaki FOMC ve sonrasındaki iletişim, ABD enflasyonundaki iyileşme ve bazı daha yumuşak aktivite verileri göz önüne alındığında görece şahin oldu. Aktivite tarafında, Mayıs ayı perakende satışları dün beklenenden zayıf geldi ve Nisan ayı verileri de aşağı yönlü revize edildi. Bu gelen veri, tüketici harcamalarının ABD’de zirveye ulaştığı ve yılın ikinci yarısında büyüme momentumunun daha geniş bir şekilde yumuşamasına neden olacağı görüşümüzle uyumlu. Diğer yandan, Mayıs ayı sanayi üretimi beklenenden daha fazla toparlandı.
Fed iletişimine geri dönersek, piyasaya gönderilen genel mesaj dezenflasyon konusunda temkinli olmaktır. New York Fed Başkanı John Williams, dün yaptığı açıklamada, ilk faiz indiriminin zamanlaması hakkında yorum yapmayı reddetti ve enflasyon konusunda bazı cesaret verici işaretler olduğunu kabul ederken, politikayı gevşetmeye başlamak için daha fazla veriye ihtiyaç olduğunu vurguladı. Görünüşe göre, güvercin bir dönüşü tetiklemek için verilerde yeterince güven yok, ancak piyasaların ileriye dönük doğası, verilerin Fed konuşmacılarından daha önemli olduğunu ve yıl sonuna kadar fiyatlanan 50 baz puanlık kesintinin dezenflasyon konusunda temkinli bir iyimserliği yansıttığını gösteriyor.
ABD piyasaları bugün federal bir tatil nedeniyle kapalı, bu nedenle döviz hacimlerinde de azalma beklenmeli. Perşembe ve Cuma günlerinde ABD veri takvimi de yoğun değil: Merkez bankası gelişmeleri ve Avrupa’daki siyasi risk dalgalanmaları daha merkezi olacak. Doların, bu ayın sonundaki Fransız seçimleri öncesinde Avrupa’daki pro-döngüsel para birimlerine karşı destek bulmaya devam etmesi gerektiği görüşümüzü sürdürüyoruz.
EURO: Yedi Ülke Bütçe Açığı Prosedürüyle Karşı Karşıya
EUR/USD istikrar kazanmaya devam etti ancak siyasi risklerin ve mali endişelerin ortak para birimi üzerinde baskı yaratması nedeniyle anlamlı bir şekilde toparlanacak güce sahip görünmüyor. Bugün Avrupa piyasalarındaki ruh halini pek iyileştirmeyecek olan, AB Komisyonu’nun hangi ülkelerin aşırı bütçe açığı prosedürüyle karşı karşıya kalacağını açıklaması. İtalya ve Polonya, listeye dahil edileceklerini zaten söylediler ve medya raporlarına göre Fransa dahil beş ülke daha ihlal prosedürüyle karşı karşıya kalacak.
Bu haftaki birkaç sakin oturumdan sonra 30 Haziran’daki Fransız seçimleri öncesinde AB tahvil spreadlerinin yeniden genişleme risklerinin azalarakta olsa sürdüğünü düşünüyoruz. 10 yıllık OAT-Bund oran farkı dün kapanışta 77 baz puandı, bu da Pazartesi’nin zirvesinin 5 baz puan altında.
Euro bölgesi takviminde bugün yalnızca Avrupa Merkez Bankası’nın Mario Centeno’nun konuşması yer alıyor ve istikrarsız risk ortamı ve çevresel tahviller için aşağı yönlü risklerin EUR/USD’yi yakın vadede sınırlı tutacağını düşünüyoruz.
GBP: İngiltere Enflasyonu Beklentiler Doğrultusunda Ama Hizmetler Hala Sıcak
Son İngiltere hizmetler enflasyonu rakamları, İngiltere Merkez Bankası – BoE için biraz hayal kırıklığı yaratıyor ve son rakam, Mayıs ayındaki para politikası raporunda öngörülenden 0.4 puan daha yüksek. Kira artışı gibi şeyler hala oldukça güçlü, ancak önceki aylara uygun. Veriler, Banka’nın yarın toplantısında faiz indirimi yapmayacağını neredeyse kesinleştiriyor. Ancak Temmuz ayında bir başka rapor daha var ve bu rapor önemli bir sürpriz olmadıkça, BoE’nin Ağustos ayında faiz indirimine gideceği beklentisini sürdüreceğini düşünüyoruz.
Döviz piyasasında, EUR/GBP 0.843 seviyesinde işlem görüyor, veri yayını sonrası hafifçe düşmüş durumda ve piyasalar, Ağustos ayında ilk indirimin %43 ihtimalle gerçekleşeceğini ve yıl sonuna kadar toplamda 46 baz puanlık bir indirim fiyatlıyor.
Bugünkü enflasyon verileri biraz karışık olsa da, orta vadede EUR/GBP‘nin daha yüksek olacağını düşünüyoruz. AB’deki siyasi risk, yakın vadede EUR kazançlarını yavaşlatabilir, ancak politika anlatımının nihayetinde EUR/GBP’de önemli bir yükselişe neden olacağını ve yaz sonuna kadar 0.87 seviyesine hareket bekliyoruz.
JPY: İyi Haberlere Rağmen Toparlanamıyor
Bu hafta para birimi için çoğunlukla iyi haberler olmasına rağmen, JPY önemli ölçüde toparlanamıyor. İlk olarak, zayıf ABD perakende satış verileri ABD Hazine tahvili getirilerini düşürdü, ancak Fed yetkililerinin enflasyonun geri çekildiğinden ve faiz indirimlerinin başlayabileceğinden emin olmak için daha fazla veriye ihtiyaç duyduklarını belirtmeye devam etmeleri, JPY üzerindeki etkilerini bir miktar dengeledi.
İkincisi, Temmuz ayında bir BoJ faiz artışı riski artıyor gibi görünüyor. BoJ Başkanı Kazuo Ueda, Salı günü parlamentoda yaptığı konuşmada, merkez bankasının Temmuz toplantısında politika faizini artırma “iyi bir şansı” olduğunu söyledi. Bu söylem, BoJ’un Nisan toplantısına ait tutanaklarla destekleniyor ve kurul üyelerinin zayıf JPY’nin enflasyonu %2’nin üzerine çıkarmasından giderek daha fazla endişe duyduklarını gösteriyor. Bazı BoJ kurul üyeleri, hızlı politika değişikliklerini önlemek için erken aşamada küçük politika ayarlamaları yapılması gerektiğini ifade ettiler. Japonya faiz piyasası hala Temmuz ayında BoJ tarafından faiz artışı yapılması olasılığını düşük fiyatlıyor, ancak analistler ve tüccarlar kurulun Temmuz toplantısında JGB alımları konusunda karar almakla meşgul olacağını düşünüyorlar.
Üçüncü olarak, Fransız siyaseti de JPY için bir faktör olmaya devam ediyor. RN lideri Marine Le Pen, bu hafta başında RN seçimleri kazanırsa Başkan Emmanuel Macron ile çalışacağını söyledi. Le Pen’in bu uzlaşma teklifi EUR/JPY’yi destekledi. Ancak Meiji Yasuda Hayat Sigorta Şirketi ve Sumitomo Mitsui DS Varlık Şirketi, Fransız devlet tahvillerini satmadıklarını ancak mevcut siyasi ortamda portföylerine ekleme yapmaktan kaçındıklarını belirttiler. Böyle yatırımcıların OAT varlıklarını aktif olarak satmaları EUR/JPY üzerinde önemli bir baskı yaratabilir. Norinchukin Bankası, Mart 2025’e kadar olan dokuz ay içinde USD63 milyar değerinde ABD ve Avrupa devlet tahvili satacağını açıkladı, ancak bu miktar Japonya’nın yabancı tahvil varlıklarına kıyasla küçük bir miktar.
AUD: Kesintilerden Artışlara
RBA toplantı sonucu, yıl sonuna kadar başka bir faiz artışı olasılığını artırdı ve yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığını önemli ölçüde azalttı. Avustralya faiz piyasası, Eylül’e kadar 25 baz puanlık bir faiz artışı olasılığını yaklaşık %25 olarak fiyatlıyor ve Ağustos RBA toplantısı, 2. Çeyrek TÜFE verilerinin açıklanmasının ardından canlı bir toplantı olarak değerlendiriliyor.
RBA toplantısının ardından ve Başkan Michele Bullock’un basın toplantısı sonrası Avustralya yıl sonu faiz eğrisi 3-6 baz puan yükseldi. Bullock, basın toplantısında faiz artışı olasılığının artmadığını söyledi, ancak Nisan ayındaki enflasyonun yeniden hızlanması kurulun endişelenmesine neden oldu, özellikle hizmet verilerinin büyük kısmının henüz dahil edilmemiş olmasını düşünürsek.
Gelecek hafta enflasyonla ilgili başka bir aylık veri alacağız, bu veri piyasalar tarafından yakından izlenecek ve 31 Temmuz’da 2. Çeyrek TÜFE verilerinin açıklanmasına hazırlık niteliğinde olacak. Analistler, 31 Temmuz’da yıllıklandırılmış ortalama enflasyonun %1.0 veya daha yüksek bir seviyede olmasının Ağustos ayında bir faiz artışını tetikleyeceğine işaret ediyor. AUD‘nin, RBA’nın sıkılaştırma eğilimini sürdürecek birkaç merkez bankasından biri olacağı için bu yıl G10’daki en güçlü performans gösteren para birimlerinden biri olacağını düşünüyoruz.
CAD: Göreceli Farklar
Haziran, BoC ile Fed arasına nadir bir farklılık getirdi; BoC tam olarak fiyatlanmamış ilk faiz indirimini gerçekleştirirken, FED bu yıl gevşeme beklentilerini sadece bir faiz indirimine indirgeyerek daha şahin bir tutum aldı.
Bugün, BoC, Haziran toplantısının tutanaklarını (veya sözde müzakerelerin özetini) yayınlayacak, bu yayın, geçen yıl başlatıldığından beri CAD üzerinde pek hareket yaratmadı. Bugün de bir istisna olmamalı, ancak piyasa, Haziran faiz indirimi kararına karşı bazı muhalefet olup olmadığına göz kulak olabilir, zira geçmişte BoC, ilk faiz indiriminin zamanlaması konusunda “çeşitli görüşler” olduğunu belirtmişti. Ayrıca, bankanın, piyasalara, Fed’e karşı farklı politika yolları izlenirken tahmin yürütmelerine neden olabilecek bir belirsizlik sunmanın özellikle önemli olabileceği bir dönemde, gevşeme hızına dair herhangi bir işaret vermesi pek olası değil.
Kuzey Amerika para piyasaları, BoC ve Fed arasında 2024 yılının ikinci yarısında bir faiz indirimi farkı olmadığını hesaba katarken, bu farkın önümüzdeki aylarda genişleyebileceği riski, USD/CAD‘nin düşündüğümüzden daha uzun süre yüksek kalmasını sağlayabilir.
Ayrıca Okuyun: “Fransız Siyaseti ve Yatırımcılar Üzerindeki Etkisi”
