ISM istihdam anketleri, işgücü piyasasında bir düşüşe işaret ediyor ve nispeten iyimser olan 190 bin konsensüs rakamı göz önüne alındığında bazı aşağı yönlü riskler görüyoruz. Bugün, Fed’in Mary Daly’nin bahsettiği türden bir işgücü piyasası dönüm noktasını işaret edebilir ve güvercin bahislerini tetikleyebilir. Başka yerlerde, pound genel seçimde İşçi Partisi’nin beklenen ezici zaferinden etkilenmedi.
ABD Doları: İstihdam Verilerinde Hayal Kırıklığı Olasılığı
ABD Demokrat adayının olası bir değişimi ilgili başlıklar tekrar ön plana çıkmadan önce, odak noktası Haziran ayının ilk önemli ABD verisi olan ABD istihdam verileri olacak. Konsensüs rakamı, çok güçlü olan 272 bin Mayıs baskısının ardından 190 bin olarak belirlendi.
ISM hizmet endeksinin istihdam bileşenindeki büyük düşüşün ardından, bugün daha yumuşak bir okuma risklerinin eğilimli olduğunu düşünüyoruz. Ancak, FED faiz beklentilerinde güvercin tarafa büyük bir yeniden fiyatlama görmek için, istihdamın 150 binin altına yavaşladığını görmemiz gerekebilir, çünkü Haziran Fed Nokta Çizelgesi ve Kasım ayında Trump’ın kazanma olasılığının artması gibi şahin karşı ağırlıklar mevcut.
Yaz aylarında, ABD işgücü piyasasının bazı Fed üyeleri gibi Mary Daly’nin belirttiği türden bir dönüm noktasında olduğuna dair kanıtlar görmeyi bekliyoruz. Ayrıca, diğer yukarı yönlü sürprizlerin piyasada daha sınırlı bir etkisi olabileceğini (aşağı yönlü sürprizlere kıyasla) ve Başkan Jay Powell’ın son yorumlarının Fed’in manşet rakamların gerçek sayıyı abartabileceğini kabul ettiğini belirttiğini düşünüyoruz. Bu anlatı, bugün Nisan-Mayıs rakamlarında büyük revizyonlar görmemiz durumunda daha fazla ilgi çekebilir.
Bugün dolar için aşağı yönlü riskler görüyoruz ve DXY’nin 105.0’ın altına düşmesini bekliyoruz. Fed’in güvercin bahislerinde önemli bir yeniden fiyatlama, yene biraz rahatlama sağlayabilir, ancak Norveç kronu, Avustralya ve Yeni Zelanda doları gibi yüksek beta FX’lerde ABD makro odaklı bir rallide en iyi konumlanmış G10 para birimleri olarak görmeye devam ediyoruz.
EURO: Faiz İndirimi Karşıtı Görüşler
Dün yayımlanan Haziran Avrupa Merkez Bankası toplantı tutanakları, bazı üyelerin faiz oranlarını düşürmeyi kabul etmediğini gösterdi. Burada tartışıldığı gibi, Haziran hareketinin, güçlü bir gevşeme döngüsü başlatma niyetinden ziyade bir dizi ön taahhüdün sonucu olduğu giderek daha net. Gerçekten de tutanaklar, bu aşamada veri bağımlılığının merkezi olduğunu ve özellikle ücretlerin, birçok ECB üyesini daha fazla gevşeme tartışmalarında ihtiyatlı kılan yapışkanlığının odak noktası olduğunu doğruluyor.
Aynı zamanda, Yönetim Konseyi tarafından ECB’nin personel ekonomik projeksiyonlarına olan güvenin arttığı görülüyor. Bu projeksiyonlar, 2025 sonuna kadar dezenflasyon konusunda oldukça iyimser olmaya devam ediyor ve görüşümüze göre, bu yıl ECB tarafından iki ve daha fazla faiz indirimi yapılmasını haklı çıkaracak. Piyasa fiyatlaması ise 38 baz puan ile daha az güvercin.
Bugün Euro bölgesinde piyasa hareketini etkileyen ekonomik veri bulunmuyor ve EUR/USD, ABD’deki olaylardan etkilenecek. ABD istihdam verilerinde hayal kırıklığı potansiyeline bağlı olarak parite için biraz yukarı yönlü bir alan görüyoruz. EUR/USD bugün 1.08/1.09 aralığının üst yarısına hareket edebilirken, Pazar günkü ikinci tur seçimlerin ardından Fransız tahvil spreadlerinin yeniden genişleme riski, yukarı yönlü hareketi sınırlı tutuyor.
GBP: İşçi Partisi Beklenen Zaferi Gerçekleştirdi
İşçi Partisi, ön sonuçlara göre parlamentoda çok büyük bir çoğunluk sağlamaya hazırlanıyor. Bunun için Keir Starmer’ın partisi 650 sandalyeden yaklaşık 410’unu güvence altına almalı, Muhafazakarlar ise önceki seçimden 247 sandalye kaybederek sadece 118 sandalye ile kalmalı. Liberal Demokratlar ise 70 sandalye elde etmeli. İşçi Partisi’nin liderliği, seçim öncesi anketlerin öngördüğü kadar büyük olmasa da, politika açısından hiçbir fark yaratmıyor, çünkü yine de büyük bir çoğunluk sağlıyor.
GBP gece boyunca ve bu sabah pek hareket etmedi, bu da İşçi Partisi’nin çoğunluğunun tamamen fiyatlandığının açık bir işareti. Yeni maliye bakanının, mali kurallarda küçük değişiklikler ve küçük vergi düzenlemeleri ile harcama kesintilerinden kaçınabileceğini düşünüyoruz. Ancak, ileride bir vergi artışını önlemek zor olacak.
GBP için önemli olan, İngiltere Merkez Bankası politikası üzerindeki etkileridir. Ve şu an için hiçbir etkisi yok. BoE yetkilileri, oylama öncesi sessizlik döneminin ardından gelecek hafta tekrar konuşmaya başlayacak. Görüşümüz, ilk faiz indiriminin Ağustos ayında geleceği ve 2024’te iki daha fazla indirimi takip edeceği yönünde. Buna uygun olarak, yaz aylarında sterlinin geride kalmasını bekliyoruz.