Dolar, yatırımcıların Çarşamba günü Fed’in faiz indirimi döngüsüne 50 baz puanlık bir indirimle başlaması senaryosunu desteklemesiyle tekrar zayıf tarafta yer alıyor. Bu dolar düşüşünün geniş çaplı bir etkisi olduğunu ve Asya, Latin Amerika ve Avrupa’nın büyük kısmının bu duruma katıldığını görüyoruz. Doların zayıf tarafta işlem görmeye devam etmesini bekliyoruz.
FX Günlüğü:
ABD Doları: Yatırımcılar Fed’in Önden Yüklemeli Faiz İndirimi Senaryosuna Kaydı
Geçen hafta ABD verileri karmaşık olsa da, yatırımcılar Fed’in faiz indirim döngüsü için “Fed’in önden yüklemeli” faiz indirimi senaryosunu tercih ediyor gibi görünüyor. Bu, Fed’in faiz indirimlerinin zamanı geldiğine karar verdiyse, neden herhangi bir panik yaratmadan faizleri olabildiğince hızlı bir şekilde “nötr” bir seviyeye geri getirmediği görüşüne dayanıyor. Şu anda piyasa, bu Çarşamba günü 41 baz puanlık bir indirim fiyatlıyor ve ayrıca bu döngüdeki nihai faiz seviyesinin zamanlamasını öne çekip bir yıl içinde yaklaşık %2.75’e indireceğini tahmin ediyor. Bu, OIS vadeli işlemler piyasasının şu anda bize söylediği şey. Bizim görüşümüz ise Çarşamba günkü kararın olağanüstü yakın bir ihtimal olduğu yönünde.
ABD faizleri düşmeye devam ederken, hisse senedi piyasaları büyük ölçüde kazançlarını koruyor ve bu durum, “yumuşak iniş” anlatısını baskın kılıyor. Bu, ABD Doları için olumsuz bir ortam olmalı – yabancı piyasalar çok çekici görünmese bile. Örneğin, hafta sonu Çin’den gelen veri akışı, Çinli yetkililerden daha odaklanmış teşvik gelmediği sürece bu yılki %5 büyüme hedefini yine kaçıracaklarını öne süren bir dizi zayıf veri gösterdi.
Önemli olan, mevcut ABD Doları düşüşünün daha geniş tabanlı hale gelmesi. Asya dövizleri (Çin hariç) güçlü kazançlar elde ediyor ve USD/KRW (Kore Wonu) Mart ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi. Buradaki odak noktası, Kore devlet tahvillerinin WGBI tahvil endeksine eklenip eklenmeyeceği; bu durum, Kore tahvil piyasasına 40 milyar dolarlık giriş potansiyeline sahip. Dahil edilme kararı 8 Ekim’de planlanmış durumda. Latin Amerika dövizleri de kayda değer kazançlar elde ediyor. Ayrıca altın ve özellikle gümüşteki rallinin, ABD doları hakkında olumsuz duyguların arttığını gösterdiğini düşünüyoruz.
Bugünkü veri takvimi oldukça hafif, ancak sessiz piyasalarda DXY‘nin son düşük seviyelere, yani 100.50/60 aralığına düşmesini göz ardı etmiyoruz.
EURO: Daralan Spreadler ve İstikrarlı Hisse Senetleri Destekleyici
ABD’deki kısa vadeli faizlerin sürekli düşmesiyle, iki yıllık EURswap farkı 85 baz puan ile yılın en dar seviyesinde bulunuyor. Hisse senetleri güçlü kalabilirse, bu durum bize göre EUR/USD için temkinli bir şekilde olumlu bir ortam oluşturmalı.
Ek olarak, bu swap farkının euro bölgesi tarafında daha da daralabileceğini düşünüyoruz. Şu anda 11 baz puanlık bir indirim Ekim ayında Avrupa Merkez Bankası (ECB) için fiyatlanmış durumda – ancak bu olasılığın düşük olduğunu düşünüyoruz. Bu konuda bugün üç ECB yetkilisinin konuşmasını dinleyeceğiz.
Piyasalar açısından en önemli konuşma muhtemelen ECB Başekonomisti Philip Lane’in konuşması olacak. Eğer Lane, Ekim’de bir ECB faiz indirimi ihtimalini biraz soğutursa, EUR/USD destek bulabilir.
EUR/USD şu anda 1.1100 seviyesine baskı yapıyor ve momentum ile çapraz piyasa gelişmelerinin 1.1155 seviyesine doğru bir hareketi desteklediğini düşünüyoruz.
GBP: Dirençli
Sterlin güçlü tarafta işlem görmeye devam ediyor. Doların zayıflığı ana tema ve şu ana kadar sterlini düşüren bir haber gelmiş değil.
Fed dışında, sterlin için bu haftanın en büyük risk olayı Perşembe günkü İngiltere Merkez Bankası (BoE) toplantısı olacak. Şu ana kadar BoE, faiz indirim döngüsü konusunda herhangi bir yönlendirmeden kaçındı. Bu durumun Perşembe günü değişip değişmeyeceği belli değil. Bunun yerine, faizlerde daha yumuşak bir BoE profili, merkez bankası iletişimi yerine verilerle yönlendirilebilir. Bu noktada, Çarşamba günü açıklanacak olan Ağustos ayı hizmetler enflasyonu verileri bu konuda daha fazla söz sahibi olabilir.
Doların zayıflayacağına dair güvenin artmasıyla, GBP/USD‘nin kısa vadede 1.3240/60 aralığına geri dönmek isteyeceği görünüyor.