Avrupa Ekonomisi Büyüyor: ECB, Fed’den ayrışıyor mu?

Avrupa, ekonomik büyüme, bölgesel entegrasyon ve küresel güç olma yolunda önemli bir dönüm noktasında bulunuyor. Bu makalede, Avrupa ekonomisi görünümü, Orta ve Doğu Avrupa ülkelerinin AB ile entegrasyon sürecinde karşılaşılan başarılar ve zorluklar ve Fransa Cumhurbaşkanı Macron’un Avrupa’nın geleceğine dair vizyonu ve reform önerileri ele alınacaktır.

Avrupa Ekonomisinde Büyüme ve ECB’nin Bağımsız Politika İzleme Potansiyeli

Yılın ilk çeyreğinde, Avrupa ekonomisi enflasyon baskısı olmadan büyüme kaydetti. Bu durum, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) önümüzdeki dönemde ABD Merkez Bankası’ndan (Fed) bağımsız bir faiz politikası izleme olasılığını artırıyor. Avrupa’da iç talep hala zayıf olsa da, ihracatın büyümeye önemli katkısı dikkat çekiyor. Özellikle Almanya, İtalya ve İspanya gibi ülkelerde ihracat, ekonomik toparlanmanın ana itici gücü olarak öne çıkıyor.

ECB, Haziran ayında faiz indirimine gitmesi bekleniyor. Ancak, ABD’de enflasyon endişeleri devam ettiği için, ECB’nin Fed’den farklı bir politika izlemesi ve Avrupa’nın ekonomik koşullarına uygun kararlar alması gerekebilir. Bu durum, ECB’nin bağımsızlığını ve karar alma yeteneğini test edecek bir süreç olacaktır.

Geçtiğimiz hafta üç ek Avrupa haberi geldi, her biri kendi başına sevindiriciydi ve aynı zamanda önümüzdeki zorlukları da hatırlatıyordu:

• Avrupa büyümesi, yılın ilk çeyreğinde güzel bir şekilde toparlandı ve enflasyon Nisan ayı boyunca iyi seyretti. Haziran faiz indirimi artık benim değerlendirmeme göre kesinleşti. Yılın ikinci yarısında, ECB’nin Fed’den ayrışmaya ne kadar istekli olduğu konusunda giderek daha fazla test edilmesi muhtemel.
• Geçtiğimiz Çarşamba, AB’nin sekiz Orta Avrupa ülkesi ile Kıbrıs ve Malta’yı da içerecek şekilde büyük patlamalı genişlemesinin 20. yıl dönümüydü. Geçiş ve entegrasyonun ekonomik başarısı açık, ancak görünüm son yıllarda bulanıklaştı.
• Fransa Cumhurbaşkanı Macron, Sorbonne-II konuşmasını, Avrupa’ya yükselen jeopolitik konstelasyonlarda egemenlik şansı vermek için önerilen politika reformlarının bir kataloğuyla yaptı. Bu zorlu bir mücadele olacak ve önerilerin tümü kabul edilmeyecek, ancak bazıları kabul edilecek.

Enflasyon Baskısı Olmadan Avrupa Büyümesi ve ECB’nin Fed’den Ayrışması

Bir kırlangıç yaz yapmaz, ancak geçtiğimiz hafta yayınlanan 1Ç için Avrupa GSYİH rakamları (temkinli) bir kutlama gerektiriyor. Kesinlikle, neredeyse hiç Avrupa büyümesinin olmadığı bir yıl daha korkusu ortadan kalktı. En önemlisi ve ABD’nin aksine, Avrupa büyümesi enflasyon baskıları olmadan geliyor. Bu nedenle, ECB’nin Fed’den ayrışması önümüzdeki 6-12 ay için giderek daha olası bir görünüm haline geliyor.

Hatırlatma olarak, Euro bölgesi GSYİH’si 1Ç’te ç/ç %0,33 veya Amerikalıların yayınlayacağı şekilde yıllıklandırılmış %1,3 büyüdü. Bu, büyük emtia fiyat şokunun 2022’nin sonlarında Avrupa’yı vurmasından bu yana en güçlü çeyreklik büyüme oranı ve ABD’nin 1Ç’te ç/ç %0,4 (yıllıklandırılmış %1,6) büyümesinin hemen altında, istatistiksel olarak yuvarlamanın biraz üzerinde.

Euro bölgesinin yıldız oyuncuları İspanya ve Portekiz (+%0,7 ç/ç) olurken, İtalya saygın bir %0,3 ç/ç ve Fransa %0,2 ç/ç büyüdü. Almanya da %0,2 ç/ç büyüdü, ancak bu kısmen bir önceki çeyrekteki %0,5’lik daralmadan doğal bir sıçramayı yansıtıyor.

Ancak, en azından büyüme kalitesi ve dolayısıyla görünüm açısından, ABD büyümesine yakınlık göründüğünden daha az. 1Ç’te Avrupa büyümesine katkıda bulunanların dökümü henüz yayınlanmadı (İspanya hariç), ancak istatistik kurumlarının açıklamaları, ihracatın Almanya, İtalya ve İspanya dahil olmak üzere çoğu ülkede büyümenin önemli bir itici gücü olduğunu gösteriyor. Buna karşılık, Avrupa’da iç talep zayıf kalmaya devam ediyor (mali teşvikin haneleri daha iyi koruduğu Fransa hariç). Yatırımlar dibe vurmuş olabilir, ancak 2023’ün ikinci yarısındaki çukurdan iyi bir sıçrama yapan İspanya dışında, hala çok zayıf. Euro bölgesi sabit yatırımları hala 2019 sonu seviyesinin kabaca %4 altında, ABD’de ise bu seviyenin %8 üzerinde – ve ABD yatırımları 1Ç’te güçlü bir şekilde büyüdü.

Bu Avrupa resminde iki sorun var. Birincisi, dış talebe ilişkin özellikle pembe bir görünümünüz olmadıkça, toparlanmadaki ihracatın önemi, orta-uzun vadede Avrupa büyümesine bir soru işareti koyuyor – ve yeni yayınlanan tahminleri arasında bu yıl için sadece %3,1 ve önümüzdeki yıl için %3,2’lik küresel büyüme de yer alan OECD’den herhangi bir destek almayacaksınız. Ve ikinci olarak, küresel talep daha da güçlense bile, nihayet Avrupa’da, özellikle yatırım olmak üzere iç talebe göre dış talebe doğru eğimli bir politika karışımının sorunuyla ilgili ortaya çıkan bir anlayış var. Bu konuya bir iğne batırın; 3. bölümde buna geri döneceğim.

Önemli bir negatif çıktı açığı ile Avrupa enflasyonu iyi seyretmeye devam ediyor – ki bu tam da büyük bir dış fiyat şokunu ve reel gelirdeki erozyonu ve ardından önemli bir para politikası sıkılaşmasını takip eden beklentiydi. %2’ye doğru dönüş yolundaki doğal tümsekler göz önüne alındığında, Nisan ayında %2,4’lük değişmeyen manşet enflasyon rakamı ve çekirdek enflasyonun %2,9’dan %2,7’ye düşmesi, ECB için endişe kaynağı olmamalıdır. Verilerin yayınlanmasının ardından, Banque de France Başkanı Villeroy de Galhau, “bu nedenle Haziran başında faiz oranlarını düşürmeye başlamalıyız” dedi. Yönetim Konseyi’nin önemli bir üyesinden gelen bu mesajla, Haziran indirimi artık kesinleşmiş gibi görünüyor.

Ancak ABD’de durum farklı, bu nedenle Avrupa ve ABD arasında enflasyonun farklılaştığı bir dönemin olasılığı artmaya devam ediyor, bu da – sırayla – ECB’nin politikalarını Fed’den ayırmaya istekliliğini test edecek.

Orta ve Doğu Avrupa’nın AB Yolculuğu: Başarılar ve Endişeler

Orta ve Doğu Avrupa ülkelerinin AB’ye katılımının 20. yıl dönümü kutlanırken, bu süreçte elde edilen ekonomik ve siyasi başarılar ile birlikte ortaya çıkan endişeler de gündeme geliyor.

Bölge ülkeleri, AB üyeliğiyle birlikte önemli bir ekonomik kalkınma ve yaşam standartlarında iyileşme kaydetti. Özellikle kişi başına düşen gelirde büyük artışlar yaşandı ve Batı Avrupa ile gelir farkı azaldı. AB fonları ve özel yabancı yatırımlar, bölge ekonomilerinin büyümesine önemli katkı sağladı.

Ancak, son yıllarda yükselen milliyetçilik ve popülizm, AB ile entegrasyon sürecini olumsuz etkiliyor. Bazı ülkelerde demokratik değerler ve hukukun üstünlüğü ilkesi zayıflarken, AB karşıtı söylemler güçleniyor. Bu durum, bölge ülkelerinin ekonomik yakınsama sürecini de olumsuz etkiliyor ve orta gelir tuzağı riskini artırıyor.

Fransa Cumhurbaşkanı Macron, Sorbonne-II konuşmasında Avrupa’nın küresel güç olma yolunda atması gereken adımları ve reform önerilerini sundu. Macron’un vizyonunda, Avrupa’nın yapay zeka, kuantum bilişim, uzay endüstrisi, biyoteknoloji ve temiz enerji gibi stratejik sektörlerde liderlik rolünü üstlenmesi önemli bir yer tutuyor.

Macron, AB’nin savunma ve güvenlik alanlarında daha bağımsız hareket etmesi gerektiğini savundu. ABD’ye güvenmek yerine, Avrupa’nın kendi savunma inisiyatifini geliştirmesi ve NATO dışında da işbirliği platformları oluşturması gerektiğini belirtti.

Macron, Avrupa’da sermaye piyasalarının daha etkin hale getirilmesi ve yatırımların artırılması için “kamu yatırım şoku” ve AB’nin kaynaklarının artırılması çağrısında bulundu. Ayrıca, Sermaye Piyasaları Birliği’nin hızla hayata geçirilmesi gerektiğini ve bazı ülkelerin engellemesi durumunda “istekli ülkeler” arasında daha derin entegrasyon yoluna gidilmesi gerektiğini savundu.

Macron’un Önerilerinin Değerlendirilmesi

Macron’un önerileri, Avrupa’nın geleceğine dair önemli bir tartışma başlattı. Özellikle AB’nin endüstriyel politikalarının güçlendirilmesi, Avrupa’daki sermaye piyasalarının daha etkin hale getirilmesi ve “istekli ülkeler” arasında daha derin entegrasyon gibi konularda olumlu karşılanıyor. Bu önerilerin hayata geçmesi durumunda, Avrupa’nın küresel rekabet gücünün artması ve ekonomik büyümenin desteklenmesi bekleniyor.

Ancak, Macron’un ECB’nin yetkisine büyüme ve iklim değişikliği gibi hedeflerin eklenmesi önerisi, bazı çevrelerde eleştiriliyor. ECB’nin mevcut enflasyon hedefine odaklanması ve görev alanının genişletilmemesi gerektiği savunuluyor.

Avrupa Egemenliği ve Gelecek Perspektifleri

Macron’un konuşması, Avrupa’nın değişen jeopolitik ortamda egemenliğini koruma ve küresel güç olma yolunda atması gereken adımlar konusunda önemli bir tartışma başlattı. AB’nin genişlemesi yerine derinleşmesi gerektiği ve çok katmanlı bir yapıya geçilmesi gerektiği görüşü önem kazanıyor.

Avrupa, ekonomik büyüme, bölgesel entegrasyon ve küresel güç olma yolunda önemli fırsatlar ve zorluklarla karşı karşıya. Macron’un reform önerileri ve başlattığı tartışma, Avrupa’nın geleceğine dair önemli bir yol haritası sunuyor. Ancak, bu yol haritasının hayata geçirilebilmesi için, AB ülkeleri arasında daha fazla işbirliği ve uzlaşma sağlanması gerekiyor.

Özetle, Macron, dünyanın iki baskın gücü jeopolitik haritayı yeniden çizerken, nihayetinde Avrupa egemenliğini koruma meselesi olan konuda ilk ateşi açtı.

Daha Fazlasını Okuyun: “ECB Haziran’da faiz indirimine kapıyı resmen açtı“

DeepInAlpha’ı X’te takip edin…gelişmeleri kaçırmayın