Bugünkü seansın ana odağı ECB toplantısı olacak. Bugünkü faiz indiriminin ardından Ekim ayında ek bir indirim olasılığını ECB’nin biraz azaltabileceğini ve euro’nun dolar karşısında yükselebileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, ABD’de ikinci derece veriler var ve Çin’den herhangi bir destek tedbiri çıkıp çıkmayacağına dikkat edeceğiz.
ABD Doları: Daha istikrarlı hisse senetleri doları biraz zayıflatabilir
Dün açıklanan ABD Çekirdek TÜFE verisinin beklentilerin biraz üzerinde gelmesiyle, 2024 Fed gevşeme döngüsüne dair beklentilerden 7 baz puan düşüldü. Ancak hala yıl sonuna kadar 100 baz puanlık indirim fiyatlanmış durumda. Bugün bu beklentilerin anlamlı bir şekilde değişmesini beklemiyoruz. Odakta Ağustos ÜFE verileri ve haftalık işsizlik başvuruları olacak.
Bu yıl ÜFE verileri, piyasanın Fed’in enflasyon ölçütü olan çekirdek PCE deflatörüne yansıyan ana bileşenleri (portföy yönetim ücretleri, sağlık giderleri ve uçak biletleri gibi) analiz etmesiyle daha fazla önem kazandı. Ancak Fed, “indirim zamanı geldi” dediğinden beri finansal piyasalar enflasyon verileri yerine daha çok ekonomik aktivite ve özellikle istihdam verilerine odaklanmaya başladı. Bu hafta tatil nedeniyle kısalan işlem süresi, işsizlik başvurularının 225.000 civarında düşük kalmaya devam edeceği anlamına geliyor. Kısacası, ABD takviminden çok yeni bir şey beklemiyoruz.
Doların zayıflayacağını öngörmemizin nedeni, bugün risk ortamının biraz daha olumlu görünmesi ve daha güçlü bir euro beklememizdir – bu da DXY’de (ABD Dolar Endeksi) büyük bir ağırlığa sahiptir. Gece boyunca teknoloji hisseleri (özellikle Nvidia) S&P 500’ün %1 yükselmesine yol açtı ve Asya’da güçlü rallileri tetikledi. Ayrıca bu hafta Çin Ulusal Halk Kongresi’nde liderlerin bazı mali destek tedbirleri açıklama riski de bulunuyor. Geçen yılın aynı döneminde bir bütçe değişikliği yapılmıştı. Zayıf Çin talebine yönelik herhangi bir müdahale, piyasaları ve özellikle enerji piyasalarını bu hafta tehdit eden durgunluk endişelerini kırmak için çok olumlu karşılanır.
EUR/USD tahminimizde haklıysak, DXY’deki 101.90/102.00 direncinin korunması ve gün sonunda 101.00 seviyesine daha yakın bir kapanış olması muhtemel.
EURO: 2024 için fazla ECB gevşemesi fiyatlanmış durumda
ECB bugün faiz kararını açıklıyor. Mevduat faizinin 25 baz puan indirilerek %3.50’ye çekilmesi bekleniyor, ancak teknik bir düzenlemeyle Ana Refinansman Faizi 60 baz puan indirilecek. Bu teknik düzenleme hakkında daha fazla bilgi için ECB bilgi sayfamıza göz atabilirsiniz. Bugünkü temel görüşümüz, ECB’nin piyasalara 17 Ekim toplantısı için fiyatlanan 11 baz puanlık gevşemeyi haklı çıkaracak kadar bilgi (ileri yönde rehberlik veya yeni ekonomik tahminler) sunmayacağı yönünde. Temel görüşümüz, bugün ve 12 Aralık’ta 25 baz puanlık faiz indirimleri yapılacağı yönünde. Haklı çıkarsak, EUR/USD‘nin 1.1080 bölgesine doğru mütevazı bir yükseliş yaşaması mümkün.
Diğer tarafta, İsviçre Bankacılar Birliği’nin etkinliğinde konuşacak olan İsviçre Ulusal Bankası Başkanı Thomas Jordan’ın bir konuşması var. Konuşmasında para politikasına değinip değinmeyeceği net değil, ancak piyasaların 26 Eylül toplantısında 32 baz puanlık faiz indirimi fiyatlaması bizi oldukça şaşırtıyor. Mevcut politika faizi (%1.25) zaten çok düşük olduğu için 25 baz puandan daha fazla indirim yapılmasını pek olası bulmuyoruz. Ayrıca İsviçre ekonomisi oldukça iyi performans gösteriyor. ECB’nin bugünkü kararı sonrası kısa vadeli euro eğrisi desteklenirse EUR/CHF’nin bugün yükselmesi mümkün. Ancak, 0.9450 bölgesinde satışlarla karşılaşacağını tahmin ediyoruz.
Danimarka Merkez Bankası’nın %25 baz puanlık faiz indirimi yapması bekleniyor. EUR/DKK’nın önce yükselmesi ve ardından 7.46 merkez sabit kur seviyesi etrafında istikrar kazanması, merkez bankasının 18 aydır döviz piyasasına müdahale etmemesini sağladı ve şu anda ECB ile 40 baz puanlık politika faiz farkını değiştirmek için herhangi bir teşvik bulunmuyor. EUR/DKK için kısa ve orta vadede görüşümüz 7.46’da sabit.
GBP: İngiltere Swap oranlarında hareketlilik
İngiltere faiz oranları dün ve bu ay oldukça yumuşadı; iki yıllık sterlin swap oranları yaklaşık 30 baz puan düştü. Bu durumun nedeni, zayıf gelen İngiltere GSYH verileri mi yoksa küresel olarak faizlerin düşeceğine olan inancın mı olduğu net değil – İngiltere Merkez Bankası’ndan herhangi bir açıklama gelmemesine rağmen. Euro faiz oranlarının geri çekilmesine dair tahminimiz doğruysa, EUR/GBP 0.8485/8500 bölgesine kadar geri çekilebilir.
SEK: İsveç enflasyonu beklentilerin altında kaldı
Bu sabah yayımlanan veriler, İsveç CPIF enflasyonunun Ağustos ayında beklenti olan %1.4’e karşı %1.2’ye düştüğünü ve enerji hariç çekirdek CPIF’in %2.2 ile beklentilere paralel olduğunu gösterdi. Fed gibi, Riksbank artık küçük enflasyon sapmalarına fazla odaklanmıyor ve genelde oynak olan bazı kalemlerdeki artışlar, faiz indirimi yolundaki engeller olarak görülmeyecek.
Piyasalar şu anda yıl sonuna kadar 85 baz puanlık bir gevşeme fiyatlıyor, bu da her toplantıda (Eylül, Kasım, Aralık) bir 25 baz puanlık indirim anlamına geliyor. Ayrıca bu toplantılardan birinde 50 baz puanlık bir hareket olabileceğine dair spekülasyon var.
Riksbank Başkanı Eric Thedeen, yıl sonuna kadar üç indirim yapmanın iki indirimden daha olası olduğunu açıkça belirtmişti, ancak yarım puanlık indirimler hakkında fazla bir tartışma olmadı. Riksbank, Mayıs ayında faiz indirimlerine başladı ve merkez bankası SEK üzerindeki baskıyı artırmaktan kaçınmak istediğinden, politika yapıcıların 25 baz puanlık adımlarla devam edeceğini düşünüyoruz.
EUR/SEK, kronanın diğer döngüsel para birimlerine paralel olarak değer kaybetmesiyle Eylül ayında destek buldu. Riksbank’ın güvercin tavrına rağmen, SEK, zayıf likidite koşulları nedeniyle spekülatif satışlara daha açık olan en yakın rakibi NOK’a kıyasla çok daha dirençli. Kısa vadede EUR/SEK 11.50’nin üzerine çıkabilir, ancak Fed’in şahin tavrıyla sürpriz yapmadığı veya ilerleyen süreçte Trump’ın ABD seçimlerini kazanmadığı sürece daha fazla yükseliş zor olacaktır.