Eski FOMC üyesi Bill Dudley’nin açıklamaları ve Fed’e yönelik artan güvercin beklentiler, piyasaların Fed’i 50 baz puan faiz indirimi yapmaya zorlayabileceği spekülasyonlarını artırıyor.
Eski FOMC üyesi Bill Dudley’nin açıklamaları ve bazı medya raporları, gelecek Çarşamba günü yapılacak toplantı öncesinde 25 baz puan ile 50 baz puan faiz indirimi arasında bir denge olduğunu belirterek, Fed’in güvercin beklentilerini artırdı. Riskler, yarım puanlık bir hareket beklentisinin artmasına ve özellikle temkinli geçen ECB toplantısının ardından EUR/USD’nin yükselmesine yönelik spekülasyonların artmasına odaklanmış durumda.
ABD Doları: Piyasalar Fed’i 50 Baz Puan Faiz İndirimi İçin Zorlayabilir ve Kilit Rol Oynayabilir
Döviz piyasası, Federal Rezerv’in bu hafta enflasyondan uzaklaştığına dair görüşünü sağlamlaştırmış durumda. Dolar, beklentilerin üzerinde gelen iki enflasyon verisine (TÜFE ve ÜFE) rağmen zayıf seyrediyor ve özellikle TÜFE’nin etkisi oldukça kısa sürdü. Swap piyasası, önümüzdeki hafta yapılacak FOMC toplantısında 37 baz puanlık bir faiz indirimi fiyatlıyor ve bu da 25 baz puan veya 50 baz puanlık bir indirim olasılığının eşit şekilde paylaşıldığını gösteriyor.
Gece boyunca güvercin durumu destekleyen etkenlerden biri, eski FOMC üyesi Bill Dudley’nin, komitede olsaydı 50 baz puanlık bir indirim için baskı yapacağını açıkça belirtmesi oldu. Konuşmasının özellikle dikkat çeken kısmı şu ifadeydi: “Toplantıya bu seviyede bir belirsizlikle gitmek çok nadirdir – genellikle Fed piyasaları şaşırtmayı sevmez.” Bunun olası bir yorumu, piyasaların güvercin beklentilerinin Çarşamba günkü toplantıya kadar artması durumunda yarım puanlık bir hareketin dengelenebileceğidir. Ayrıca, bazı medya raporları 25 baz puan ile 50 baz puan arasında yakın bir karar olacağını belirterek güvercin fiyatlamayı tetikledi.
Yakın zamanda ABD seçimlerine kadar doların zayıf performans göstereceğini öngörmüştük. Fed’in güvercin bir 25 baz puanlık hamlesi (örneğin, büyük bir gevşeme sinyali ve muhtemelen 50 baz puanlık indirimler), doların sürdürülebilir bir şekilde toparlanmasını önleyebilir. Yatırımcılar ayrıca önümüzdeki günlerde ABD seçim anketlerinin yönünü de izleyecekler. Kamala Harris, açıkça başka bir tartışma yapılmasını talep ediyor, ancak Donald Trump bunu reddetti. Unutulmamalıdır ki, Harris dolar karşıtı bir aday olarak görülüyor ve eğer tartışmadan kazandığı ivme anketlere de yansırsa, doların yükselmesi için veriye ya da Fed’in sürprizine ihtiyaç duyulacaktır.
Bugün ABD takviminde tek etkinlik Michigan Üniversitesi anketi ve burada enflasyon beklentilerinin Eylül ayında durağanlaştığı öngörülüyor. Gerçek enflasyon verileri dolara fazla yardımcı olmadıysa, ikinci derece göstergelerin de fazla etkili olacağını sanmıyoruz. Fed üyeleri toplantı öncesi “karartma” dönemindeyken, Dudley’nin yorumlarından sonra piyasaların güvercin beklentilerini azaltmanın bir yolu yok. Bu yüzden Çarşamba’ya kadar daha fazla güvercin fiyatlama olasılığı ve doların daha fazla değer kaybetmesi ihtimali önemli ölçüde arttı. DXY, FOMC öncesinde 100.5 seviyesindeki son dipleri tekrar test edebilir.
EURO: Veri Bağımlılığı Euro’ya Yardımcı Oluyor
EUR/USD, hem yeterince güvercin olmayan Avrupa Merkez Bankası (ECB) hem de Fed’e yönelik artan güvercin beklentilerin desteğiyle yeniden 1.11 seviyesini hedefliyor. Başkan Christine Lagarde’ın bu aşamada iletişimi sessiz ve öngörülebilir tutmaktan memnun olduğu açıkça belli ve çok az yönlendirme sunuyor. Basın toplantısında sadece politika faizlerinin yönünün “oldukça bariz” olduğunu (yani daha fazla indirim) kabul etti, ancak piyasalar için asıl yankı uyandıran şey veri bağımlılığını kesin bir şekilde yinelemesiydi.
EUR OIS eğrisi artık dünkü seviyeye kıyasla yıl sonu mevduat faizi beklentisini 5-6 baz puan artırdı: Şu anki %3.50 seviyesinden %3.10’a. Fed’in 50 baz puanlık bir hareketi, piyasaları bu yıl euro bölgesinde de 50 baz puanlık bir gevşeme fiyatlamaya ikna edebilir, ancak EUR swap oranı farkı üzerinde net etki nötr olacağından, EUR/USD’yi oranlar açısından destekleyen etkenler sağlam kalmaya devam edecektir.
Bugün euro bölgesi takvimi hafif olmasına rağmen dikkat edilmesi gereken iki ECB konuşmacısı var. Lagarde, Budapeşte’de bir etkinlikte yeniden konuşacak ve ondan önce Finlandiya Merkez Bankası Başkanı Olli Rehn (nötr bir üye) bir etkinlikte yer alacak. Almanya’dan Joachim Nagel’in gece boyunca yaptığı yorumlar oldukça temkinliydi ve sadece faiz indirimini son verilerle gerekçelendirdi.
Önümüzdeki birkaç gün içinde EUR/USD’nin USD zayıflığıyla birlikte 1.110 seviyesinin üzerine çıkmasını bekliyoruz. Ağustos ayındaki 1.120 zirveleri öncesinde güçlü bir teknik direnç yok.
GBP: BoE’ye Doğru Güçlenme
Sterlin güçlü pozisyonunu koruyor. İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) önümüzdeki hafta faiz oranlarını düşürmesi beklenmiyor ve Sonia eğrisinin fiyatlaması Fed’in güvercin fiyatlamasından etkilenebilse de, veriler şu ana kadar sterlin piyasasının USD swaplarındaki gibi bir güvercin dönüş yapmasını engelledi. GBP/USD’deki 1.3250 seviyesindeki Ağustos zirveleri bu aşamada oldukça erişilebilir görünüyor.
EUR/GBP’ye baktığımızda, haftanın başındaki hafif toparlanma oldukça kısa sürdü. ECB-BoE ve euro bölgesi-İngiltere büyüme beklentilerindeki ayrışma pariteyi baskılamaya devam ediyor ve sterlin göreli olarak pahalı görünmeye başlasa da, 0.85+ seviyelerine sürdürülebilir bir toparlanma muhtemelen BoE’den güçlü güvercin sinyalleri gerektirecektir.
Sterlin için bir sonraki büyük olay, Çarşamba günü açıklanacak TÜFE rakamları ve BoE duyurusu öncesinde gelecek. O zamana kadar, küresel FX dinamikleri hakim olacak ve sterlin genel olarak desteklenmiş kalmalıdır.
NOK: Toparlanma İçin Daha Fazla Alan
Haftanın başında EUR/NOK’un 12.0 seviyesine yakın oldukça pahalı olduğunu ve aşağı yönlü bir düzeltme riskinin çok yüksek olduğunu belirtmiştik. Bu düzeltme gerçekleşti ve şu anda NOK toparlanması için ana itici güç, Fed’e yönelik daha güvercin beklentiler.
11.85 seviyesindeki EUR/NOK hala pahalı, ancak NOK likiditesinin zayıf olmasından kaynaklanan spekülatif dinamiklerin her iki yönde de oynaklığı yüksek tutacağını vurgulamalıyız. Norges Bankası’nın NOK’a yardımcı olmaya odaklanmaya devam edeceğine ve gelecek hafta yapılacak toplantıda güvercin konuşmalardan kaçınacağına inanıyoruz.
Sonuç olarak, bu durum EUR/NOK’un 11.60-11.70 seviyelerine kadar ve eğer Fed 50 baz puan faiz indirirse daha da düşük seviyelere düşmesini destekleyebilir.