Mart ayı için güçlü bir ABD istihdam raporuna rağmen EUR/USD’nin 1,08’in üzerinde işlem görmesi biraz şaşırtıcı. Yatırımcılar doları bir adım daha yukarı taşımadan önce Çarşamba günü açıklanacak Mart ayı ABD TÜFE verilerini bekliyor olabilir mi? Önümüzdeki hafta ABD TÜFE rakamları belirleyici olacak. Ayrıca bu hafta Euro Bölgesi, Kanada ve Yeni Zelanda’da politika faizi toplantıları var.
FX Günlüğü
ABD DOLARI: Fed’in hız tümseği daha da büyüdü
Cuma günkü güçlü ABD istihdam raporu, ABD’deki dezenflasyon ve Federal Rezerv faiz indirimlerinin inişli çıkışlı yoluna katkıda bulundu. Bu yılın başında Fed rahat bir şekilde güçlü dezenflasyonist eğilimlerden ve yavaşlayan işgücü piyasasından bahsediyordu. Şimdi ise ABD’de istihdam artışının üç aylık hareketli ortalaması dört ay üst üste yükselerek ‘iniş yok’ kampındakilere destek veriyor.
Cuma günü iki yıllık ABD swap faizlerindeki 10 baz puanlık artışa rağmen, dolardaki kazançlar nispeten mütevazı kaldı. Belki de yatırımcılar, Fed Başkanı Jerome Powell’ın 20 Mart’taki FOMC basın toplantısında bir soruya verdiği ve güçlü ABD istihdam verilerinin faiz indirimlerini geciktirmeyeceğini söylediği cevabı hatırlıyorlardır. Ancak yatırımcıların Çarşamba günü açıklanacak Mart ayı TÜFE verilerini beklemesi daha olası; zira çekirdek TÜFE verilerinin aylık bazda %0,3 gibi yüksek bir oranda açıklanması, gevşeme politikası için gerekli olan ılımlı koşulların oluşmasını engelleyecektir.
Şu anda piyasa, Fed’in bu yıl sadece 62 baz puanlık bir gevşeme yapacağını ve bu gevşeme döngüsü için nihai oranın %3,65 olacağını fiyatlıyor. Riskler, piyasanın bu yıl Fed’in sadece 50 baz puanlık gevşemesini fiyatladığı ve doların daha uzun süre güçlü kalacağına işaret ettiği yönünde açıkça yön değiştirmiş durumda.
Geçen hafta ele aldığımız bir konuya değinecek olursak, doların ilerleyememesinin dolarsızlaşma eğilimleriyle bir ilgisi olup olmadığı sorgulanabilir. Altının hala güçlü bir şekilde ilerlediğini ve son verilerin Çin Halk Bankası’nın istikrarlı bir altın alıcısı olduğunu gösterdiğini not ediyoruz. Çin’in elindeki ABD Hazine tahvillerini azalttığına dair büyük bir sinyal yok (2018’de Rusya’nın aksine) ve ABD Hazine tahvillerinin toplam yabancı merkez bankası varlıkları 3,8 trilyon dolar civarında oldukça stabil. Yine de, özellikle bu hafta 199 milyar dolarlık üç, on ve otuz yıllık Hazine tahvillerinin satışa sunulacağı büyük ABD Hazine ihaleleri göz önüne alındığında, bu izlemeye değer bir eğilim. İhaleler Salı’dan Perşembe’ye kadar devam edecek.
Bugün için, Cuma günkü istihdam raporunun ardından DXY’nin talep tarafında kalacağını tahmin ediyoruz – ancak bu haftanın büyük döviz hareketleri Çarşamba günü gelecek gibi gözüküyor.
EURO: EUR/USD neden hala 1,08’in üzerinde?
EUR/USD paritesinin 1,08’in üzerinde işlem görmesi oldukça şaşırtıcı. ABD faiz piyasaları istihdam verilerine tepki verdi, ancak döviz piyasaları tepki vermedi. Bununla birlikte, iki yıllık EUR:USD swap farklarının şu anda dolar lehine 150bp olduğu göz önüne alındığında, 1,08’in altındaki seviyeler için baskı açıkça artıyor.
Bu hafta ileriye baktığımızda, Euro Bölgesi’nin veri takviminin en önemli noktası Perşembe günkü Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısı olacak. ECB, bir gevşeme döngüsünü desteklemek için çok daha net bir dezenflasyonist zemine sahip olduğu için çok daha şanslı bir konumda.
EUR/USD‘nin Çarşamba günkü ABD TÜFE verilerine doğru düşeceğini mevcut durumda daha muhtemel görüyoruz. Zira ECB toplantısı haricinde bu hafta çok fazla Euro bölgesi verisi görmüyoruz.
Diğer taraftan, piyasa şu anda daha zayıf bir İsviçre Frangı istiyor ve İsviçre Ulusal Bankası Başkanı Thomas Jordan’ın bugün yapacağı konuşmada neler söyleyeceğini görmek isteyecek. Piyasa şu anda Haziran toplantısında SNB’nin 22bp gevşemesini fiyatlıyor. Ancak ECB’nin SNB’den daha güvercin bir tavır sergilemesi halinde – ve EUR/CHF rallisinde faiz farklarının önemi göz önüne alındığında – EUR/CHF‘de 1,00 seviyesine yükselmek çok daha zor bir iş olabilir.
GBP: Sterlin oynaklığı son derece düşük seyrediyor
EUR/GBP oynaklığı son derece düşük seyretmekte olup, işlem gören opsiyon fiyatları %4’ün altında gerçekleşen oynaklığa doğru düşmektedir. Bu yılın sonlarına doğru Birleşik Krallık’ta yapılacak genel seçimlerin şu ana kadar döviz piyasaları üzerinde belirgin bir etkisi olmadı ve İşçi Partisi’nin kamuoyu yoklamalarında istikrarlı bir şekilde %20’den fazla önde olmasının sterlin için bir dram kaynağı olmadığı 1997’yi anımsatıyor.
Birleşik Krallık veri takvimi önümüzdeki hafta için hafif kalmaya devam ediyor. Ancak birkaç İngiltere Merkez Bankası konuşmacısı var. Bugün, Başkan Yardımcısı Sarah Breeden’in, BoE Başkanı Andrew Bailey’nin piyasanın bu yıl BoE faiz indirimlerini fiyatlamakta haklı olduğu yönündeki son sözlerini tekrarlayıp tekrarlamayacağını göreceğiz. Referans olarak, piyasalar şu anda bu yıl 75 baz puanlık BoE gevşemesini fiyatlıyor.
