- Tek bir ölçüte göre varlıklar arası haftalık ilerleme yılın en iyisi
- Eşit ağırlıklı S&P 500, daha fazla hisse senedinin ralliye katılmasıyla rekora yükseldi
Bu hafta, Wall Street’in sarsılacağı beklentisi içinde olanlar Powell’ın ifadesinden hayal kırıklığına uğradılar. Piyasada tahviller, emtialar ve hisse senetleri gibi geniş varlık sınıflarında direnç, Federal Rezerv Başkanı’nın Kongre ifadesinin belirleyici unsurlarıydı, özellikle kripto para birimlerindeki yeni artışla birlikte.
Powell, faiz oranlarını düşürmek için net bir takvim sunmakta isteksiz olmasına rağmen, varlık sınıfları arasında performansı temsil eden bir ölçüt olan RPAR Risk Parity borsa yatırım fonu, yılın en iyi performansını sergileyerek dikkat çekti. Benzer şekilde, kurumsal kredileri izleyen bir ETF de canlı bir performans sergiledi.
S&P 500’ün eşit ağırlıklı versiyonu, megacap teknoloji şirketlerinin etkisini azaltarak ve büyüklük önyargılarını ortadan kaldırarak, Ocak 2022’den bu yana ilk kez bir rekor kırdı.
Bu piyasa hareketleri, Powell ile yatırımcılar arasında, ekonomiyi dengeleyerek enflasyonu düşüreceğine dair işaretlerin artmasından bu yana giderek artan bir uyumlu atmosferi yansıtıyor gibi görünüyor. Powell, Capitol Hill’de geçirdiği iki gün boyunca, finansal koşulları yeterince sıkı tutma hedefine ters düşen varlık fiyatlarındaki artıştan rahatsız olduğuna dair hiçbir işaret vermedi.
Powell, piyasanın beklediği gibi, Fed’in potansiyel faiz indirimlerine ölçülü bir yaklaşım sergilediğini gösterdi. Daha agresif bir ton kullanmaması, tonunu değiştirmemesi, piyasada yükselişe işaret etti.
RPAR Risk Parity ETF (RPAR), istikrarlı kazançlar elde etmek amacıyla tasarlanmış olup Aralık ayından bu yana en iyi performansını sergileyerek %1,4 oranında yükseldi. Hisse senetleri, S&P 500’ün hafif bir düşüş yaşadığı bir haftayı geride bırakırken, geri çekilme, endeksin önceki 18 haftasının 16’sında yükseldiği bir dönemden sonra geldi – bu tür esneklik nadir görülen bir durum.
Powell ifadesi sonrası piyasanın genel bakışı
Risk iştahı genel olarak yüksek seyrediyor gibi görünüyor. Kredi piyasaları kolay para politikasının geri döndüğünü ve yatırım yapılabilir seviyedeki tahvil getirilerinin daraldığını yansıtıyor. Bu arada, Bitcoin bu hafta ilk kez kısa bir süreliğine 70.000 doları aştı. Yatırımcılar, teknoloji devlerinden meme hisselerine kadar her şeyde momentumu kovalayarak yükseliş opsiyonlarına ilgi gösteriyorlar.
Teknoloji Sektöründeki yükselişler endişelendiriyor
Wall Street stratejistleri, mevcut teknoloji rallisinin, 1990’ların dot-com çılgınlığına benzer bir aşamada olup olmadığını tartışırken, haftalar süren alımlar balon uyarılarına neden oldu. En büyük şirketlerdeki yoğunlaşma ve değerlemelerin yüksekliği, genel piyasanın kırılgan olabileceğine dair endişeleri artırıyor gibi görünüyor.
Piyasadaki Analiz ve Değerlendirmeler
Goldman Sachs Group Inc. stratejistlerine göre, bu endişelerin gereksiz olduğunu savunuyorlar. Geçmiş yüzyıldaki piyasa davranışlarını inceleyen bir ekip, S&P 500’ün benzer yoğunlaşmalar yaşadığı yedi farklı durumda, dördünde 12 ay sonra daha fazla kazanç getirdiğini tespit etti. Analiz, bu tür durumlarda kaybedenler yerine kazananları satın almanın zarar görmesine rağmen, momentum faktöründeki bir tersine dönüşün genellikle ekonomik iyileşme ile aynı zamana denk geldiğini gösterdi.
Teknoloji merkezli rallinin, bir zamanlar ihmal edilen alanlara yayılması şu anki durumun özeti gibi görünüyor. Küçük sermayeli Russell 2000 endeksi yükselirken, Nasdaq 100 geriledi. Ucuz hisse senetleri, Aralık 2022’den bu yana büyüme emsallerine karşı en iyi ayını geçirmeye hazırlanıyor.
Bazı piyasa stratejistleri, son haftalarda küçük sermayeli şirketlerin daha iyi performans göstermesinin piyasanın sağlıklı olduğunu gösterdiğini düşünüyorlar, ancak henüz aşırı değerlemeye işaret etmediğine inanıyorlar.
Önümüzdeki hafta, Powell’ın ekonomiyi sıkılaştırmadan atlatan agresif bir politikaya liderlik etmesinin iki yıl dönümünü kutlamış olacak. Gayri safi yurtiçi hasıla, 2022 başlarındaki yavaşlamanın ardından büyüme patikasına geri dönerken, tüketici fiyatları Fed’in %2’lik hedefine doğru gevşiyor gibi görünüyor. Cuma günü açıklanan aylık maaş bordroları, işgücü piyasasının esnekliğini koruduğunu ve ücret artışlarının yavaşladığını gösterdi.
S&P 500, Mart 2022’de Fed’in enflasyonla mücadeleye başlamasından bu yana %21 yükselirken, kamu hizmetleri ve emlak hariç tüm büyük sektörler kazanç sağladı. Getirilerdeki yeniden fiyatlama, sabit gelirlerin aynı oranda yükselmemesine rağmen, Hazine tahvillerini takip eden Bloomberg endeksi iki yıl içinde hala %5 düşüşte. Yatırım yapılabilir tahviller bu süre zarfında yatay seyrederken, yüksek getirili tahviller %9 artış gösterdi.
Sonuç ve Gelecek Beklentiler
Sonuç olarak, Powell ve ekibinin enflasyonla mücadeleye başlamadan önceki döneme kıyasla finansal koşulların daha kolay olduğu görünüyor. Varlık kazanımlarının servet yaratımını desteklemesi, tüketici harcamaları için olumlu bir işaret olabilir. Ancak, finansal varlıklardaki kontrolsüz risk alımının ekonomiye zarar verebilecek ve Fed’in faiz indirim gerekçesini zayıflatabilecek şekilde enflasyonu artırabileceği endişesi de bulunuyor.
Powell, Senato Bankacılık Komitesi’ne verdiği ifade sırasında, merkez bankasının faiz indirimine başlamak için yeterli güvene yaklaştığını belirtti. Powell’ın piyasanın aşırı ısınmasına karşı çıkmaması, bazı piyasa gözlemcileri tarafından varlık fiyatlarını yükseltmeye devam etmek için bir işaret olarak yorumlandı.
Bu yılın başlarında Powell’ın daha hızlı ve daha erken faiz indirimlerine karşı uyarıları, tahvil yatırımcılarının beklentilerini azaltmış olabilir. Piyasa şu anda 2024 yılı için 95 baz puanlık faiz indirimlerini fiyatlıyor, bu da Aralık ayındaki yaklaşık 160 baz puandan daha düşük bir tahmin.
Goldman Sachs Varlık Yönetimi’nde çok sektörlü sabit gelir yatırımları başkanı Lindsay Rosner, “Dünün her zamanki gibi iş olması ve piyasayı hareketlendiren büyük bir olay olmaması iyi,” dedi. “Powell senaryoya sadık kalmak ve bize bu oyun kitabını vermeye devam etmek istedi.” dedi.
